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原标题:广发证券--钢铁行业2020年9月投资策略:供需格局环比改善 关注下游建筑业景气度 来源:金融界
8月份回顾:钢材供需环比改善力度减弱,螺纹钢、热卷、冷卷盈利分别大降、明显下降、大升,钢铁板块涨幅排名行业第15。钢铁板块、沪深300累计各涨2.00%、2.58%。7月31日钢铁行业PE_TTM、PB_LF各为12.93、0.91倍,分别为近5年的46%、14%分位。9月份展望:
(1)需求:预计9月房地产环比继续改善,改善力度受制于调控或有限,基建建筑业赶工弹性显现,制造业环比继续改善。整体预计9月需求环比明显改善、同比相对稳定,建议关注“稳增长”、疫情管控和环保限产政策进展,关注下游建筑业的景气度变化。
(2)供给:预计钢材供给9月稳中有升,库存压力较大,建议关注钢材库存变化情况。
(3)原材料:焦炭需求增速提升,但钢厂焦炭库存较高,预计焦炭价格相对偏弱,建议关注安监限产政策。铁矿石国内需求增速提升,海外需求边际改善,国内港口库存处于相对低位,预计9月铁矿石价格偏强,建议关注海外疫情发展情况。综合看,预计9月钢材市场供需格局边际改善,钢价走势偏强,焦炭价格偏弱,铁矿石价格偏强,钢材盈利有望改善。钢铁板块估值处历史低位,部分钢企涉足景气度较高的IDC领域,有望带动板块盈利预期改善和估值修复。
展望20H2:预计钢材供需环比20H1将明显改善、同比偏弱,钢价中枢环比上行、同比偏弱,主要原材料景气度有所降低,预计钢材吨钢毛利环比上半年改善但偏弱。钢铁板块估值处历史低位,盈利环比上半年改善有望带来估值修复。密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。重点关注区域供需格局好、产量存弹性、历史分红较好的龙头:方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头:中信特钢、永兴材料,关注景气度较高的高温合金领域:ST抚钢(维权)、钢研高纳。
基本面分析:8月份供需环比改善力度减弱,预计9月供需格局环比改善。
(1)供给:估测8月份粗钢日均产量环比上升,预计粗钢产量9月稳中有升。
(2)需求:8月份需求环比改善,预计9月需求环比明显改善、同比相对稳定。
(3)库存:8月份长材、板材库存环比分别明显上升、微幅下降,预计9月份钢材库存压力仍较大。
(4)成本:预计9月进口铁矿石、焦炭供需格局分别偏强、偏弱。
(5)价格:8月份长材、板材价格均明显上涨,预计9月份钢价走势偏强。
(6)盈利:8月份螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别大降、明显下降、大升,预计9月份钢材盈利有望改善。
风险提示。宏观经济大幅波动;主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期;海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期、且常态化发展。
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