长城国瑞证券--精达股份:突破产能瓶颈，开拓产品应用新领域【公司研究】

原标题：长城国瑞证券--精达股份:突破产能瓶颈，开拓产品应用新领域【公司研究】 来源：长城国瑞证券

【研究报告内容摘要】

精达股份发布2020年半年报，报告期内，公司实现营业收入55.70亿元，同比下降8.94%；归母净利润1.71亿元，同比下降8.78%。因受疫情影响，公司产品总产销量与上年同期相比略有下降，产、销总量分别为131,817吨和133,452吨，同比分别下降了4.00%和4.43%，完成了半年度预算目标。

主要观点：宏观环境承压，积极应对风险完成半年度目标。2020年上半年，受到突发疫情影响，全球经济增速放缓，行业发展受阻，公司及时调整策略应对风险，取得良好成效。报告期内，公司产品总的产销量与上年同期相比略有下降，产、销总量分别为131,817吨和133,452吨，完成了半年度预算目标；传统漆包线产品有所下降，但特种导体、汽车线和扁平电磁线不降反升。随着疫情好转和国内经济逐步恢复，公司各项业务已恢复正常。

实施“两级拉伸”发展战略，新能源汽车配套电磁线迎来发展机遇。由于电磁线在家电等传统应用领域产能饱和，增长缓慢，公司采取“两级拉伸”战略作为中长期发展方向，一端向高精尖端产品发展，另一端向公司涉及较少和未涉及的领域覆盖。伴随未来新能源汽车、新基建等快速发展，公司自主研发的汽车用高性能扁平电磁线将迎来发展机遇。目前公司为配套于国内外知名汽车品牌的新能源汽车电机等多个厂家建立了良好的合作关系，并与部分新能源汽车电机厂家形成小批量或批量供货关系，预计未来将会快速增长。

成功发行可转债，突破产能瓶颈，持续拓展新能源及新能源车电机用扁平线产品。作为行业龙头企业，公司承接的下游市场订单快速增长，原有产能已不能满足公司发展需要和下游客户的需求。8月26日，公司成功发行7.87亿元可转债，拟投入3.24亿元对现有5万吨铜基电磁线生产线进行改造升级，同时新增3万吨高性能铜基电磁线的生产能力；拟投入2.63亿元用于年产3万吨新能源产业及汽车电机用扁平电磁线项目。扁平线广泛应用在太阳能发电装置中的逆变器和风能发电中的电机、新能源汽车电机。随着新产能的释放，将对公司业绩有积极影响。

投资建议：公司作为国内电磁线行业龙头，面对复杂的宏观和行业环境，展现出较强的抗风险能力。成功发行可转债，有助于公司突破产能瓶颈，拓展扁平线在光伏、风电、新能源汽车领域的应用将为公司带来新增量。预计公司2020年至2022年净利润分为3.91/4.22/4.55亿元，对应EPS分别为0.20/0.22/0.24元，当前股价对应P/E分别为18/ 17/16倍。当前公司估值合理，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；生产要素价格波动风险；资金风险；环保风险；汇率波动风险；募投项目建设不及预期。

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