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原标题：光大证券--石基信息2020年半年报点评：Q2营收同降6.1%降幅缩窄，渐入高性价比布局期【公司研究】 来源：光大证券
【研究报告内容摘要】
Q2营收同降6.1%降幅缩窄，疫情冲击环比改善公司Q2实现营收7.66亿元同降6.1%，相比Q1的-14.5%降幅缩窄。上半年公司综合毛利率、销售费用率、管理费用率和研发费用率相比去年同期分别变动-5.8、-0.9、2、1.9pcts，疫情冲击下客户收入端受到影响，预计随着疫情消除公司毛利率水平将回升到正常水平。受差旅减少等影响，公司销售费用率下降，但人员成本支出刚性，收入下降背景下，管理和研发费用率同向抬升。
分业务看，报告期内公司包括酒店、餐饮、零售、支付在内的信息化业务合计实现收入6.7亿元同降15.8%，疫情冲击导致需求缩减。畅联直连产量超过236万间夜同降42%，但6月份间夜量已恢复到去年同比的73%。，国际化业务6月公司SAAS业务实现MRR2211万元同增11.62%，企业客户门店总数超过7万家，平均续费率超过90%。新一代云架构企业级酒店信息系统平台开始在欧洲少量酒店成功上线，尚待标杆型知名国际酒店集团认可。
逐渐进入高性价比布局期在oracle取消代理和疫情双重冲击下，公司收入仍然环比改善，体现了较强的竞争力和抗冲击能力。公司是最具潜力的国际下一代酒店云PMS供应商，尽管疫情滞后下一代云PMS产品选型，但需求切实存在。在疫苗出来线下活动完全恢复之前，公司的下游需求仍将会受到影响而有所压制，但也带来了低预期高性价比的价格，以时间换空间，逐渐进入布局期。
投资建议：维持2020-2022年EPS分别为0.37、0.45、0.56元/股，维持“买入”评级。
风险提示：云和国际化进展不达预期，疫情对于客户需求冲击超预期。
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