2020“银华基金杯”新浪银行理财师大赛，火热报名中。即日起至9月7日，报名参赛将免费领取管清友、罗元裳、陈凯丰、简七等多位大咖，总价值逾700元的精品课程礼包。【点击领取】
原标题：广发证券--璞泰来:二季度稳步复苏，一体化布局支撑盈利企稳【公司研究】 来源：金融界
公司二季度环比微增，毛利率依然坚挺。公司公告上半年营业收入18.88亿元（YOY-13.30%），归母净利润1.97亿元（YOY-25.44%），经营性现金流净额2.24亿元（YOY+14.13%），毛利率30.62%（YOY+3.69pct），其中单二季度营业收入10.69亿元，环比增长30.57%，扣非归母净利润9255万元，环比增长11.76%，毛利率30.78%，环比增长0.37pct。上半年需求和生产受到疫情冲击，新能源汽车销量39.3万辆（YOY-37.4%），同时负极材料降价压力凸显，公司仍然实现销量和毛利率稳步增长，二季度后将持续稳步复苏。l负极材料一体化助力毛利率持稳。公司上半年负极材料出货量22226吨（YOY+6.02%），人造石墨市占率20.03%，平均售价6.15万元/吨（YOY-7.23%），环比去年下半年下降8.26%，单吨净利0.70万元（YOY-19.84%），环比去年下半年下降35.80%。公司加快炭化工序自给比例满足快充需求，石墨化产能一季度末全面复产后有效提升自给率，使得上半年毛利率在面对价格压力下仍然保持稳定，随着一体化布局完成后，公司将覆盖更加全面动力类客户群，加快市占率提升。l涂覆多元布局，基膜蓄势待发。公司上半年涂覆隔膜出货量21931万平（YOY-8.41%），湿法市占率29.76%，平均售价1.28元/平（YOY-9.29%），环比去年下半年增长19.92%。公司油性涂覆获多家客户认可，并拓展高端消费电子和中小动力客户，分散单一高端动力客户依赖，同时通过“锂电池隔膜高速线研发项目”探索实施基膜涂覆一体化技术革新，公司拟定增募投2.49亿平产线拓展基膜市场份额。l投资建议。预计公司2020-2022年EPS为1.60、2.04和2.64元/股,对标中游锂电龙头公司，考虑卡位高壁垒环节，给予2021年业绩50X市盈率，合理价值102.11元/股，维持“买入”评级。l风险提示。负极材料降价超预期；客户开拓不及预期。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
