长亮科技（300348）：从中小行到大行，产品型银行IT龙头突围

原标题：长亮科技（300348）：从中小行到大行，产品型银行IT龙头突围 来源：东北证券

长亮科技是我国银行IT整体解决方案龙头。2009-2019年公司营收/归母净利润CAGR分别为31%/22%。公司创立至今聚焦银行核心系统，通过自主创新和外延并购不断拓展外围系统产品线。2013年引入原FIS大中华区总经理李劲松后，2015年推出JAVA版新一代核心系统并成功打造多个标杆项目。2020年公司推出国内首个“微服务+分布式”的新一代核心系统版本，再次取得先发优势。

看好长亮科技坚持做产品型公司完成突围。长亮科技坚持做产品型公司，2014-2018年公司整体解决方案份额逆势上升。2018年腾讯入股后，公司为张家港农商银行打造了基于腾讯TDSQL的新一代核心业务系统，成为全国首家国产分布式数据库+国产分布式核心业务系统的商业银行。2020年长亮科技搭配华为产品中标印尼BYB银行互联网银行核心系统。公司有望逐步突破我国银行IT盈利模式。

大行加大IT投入推高行业景气，国产创新浪潮助力公司份额进一步提升。以建行、招行为代表的大银行成立金融科技公司并提升IT投入，推动全行业投入提升。国产数据库逐步成熟，核心系统国产化大势所趋。2020年长亮科技中标邮储银行核心系统项目，首次突破大行产品壁垒，8月公司新系统成功在辽宁农信上线再创标杆项目。

2019年海外业务盈利，技术优势助力公司打开海外成长空间。长亮科技2016年开始拓展海外业务，2019年海外业务已实现盈利，我们认为长亮科技凭借对海外龙头厂商如FIS、Temenos、Silverlake的技术，有望取得更大份额。我们预计2025年东南亚银行IT市场有望达85亿美元，公司有望获得5%市场份额，按20%净利率预计可增厚约合人民币6亿净利润，相当于2019年长亮科技净利润的4.3倍。

盈利预测：预计2020-2022年分别实现归母净利润1.87/2.90/4.20亿，对应EPS0.26/0.40/0.58元，给予长亮科技2022年40-45x目标P/E，对应目标价23.20-26.10元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：疫情影响超预期、国产创新不及预期、海外业务不及预期。

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