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原标题:三峰环境(8.070, 0.05, 0.62%)(601827)2020年中报点评:2020H1净利润增长28% 业绩超预期
本报告导读:
2020H1 归母净利润3.38 亿,同比增长28%,业绩超预期。在建项目EPC 及新项目投运驱动公司收入及利润快速增长。
投资要点:
维持“增持”评级。我们维持预测公司2020-2022 年净利润为6.61、7.87、9.53 亿,对应EPS 为0.39、0.47、0.57 元。维持目标价13.78 元。
业绩超预期。1)2020H1 公司实现营收23.77 亿,同比增长19%;归母净利润3.38 亿,同比增长28%;扣非归母净利润3.31 亿,同比增长28%。
2)公司此前预告2020H1 净利润同比增长-2.98%-7.21%,实际中报业绩超预期。3)业绩增长主要源于,①2019 年下半年相继开工的营山、鞍山、六安(二期)等EPC 项目进入实施高峰;②百果园、梅州、库尔勒、汕尾(二期)等项目自去年以来相继投运。
经营稳健,垃圾处理量同比增长13%,在手项目顺利推进。1)经营稳健。
完成垃圾处理量415.8 万吨,同比增长13%;平均自用电率为11.99%,同比下降0.45pct。2)在手项目顺利推进,①2020H1 汕尾项目(二期)正式建成投产。②目前公司在建及筹建焚烧项目共20 个。东营项目(二期)进入试运行阶段;洛碛、赤峰(一期)、鞍目、浦江等在建项目施工进展正常;綦江、西昌(二期)、会东等筹建项目按计划推进前期工作。
各项业务积极拓展。1)在运营业务方面,公司新增中标重庆合川和山西项目共2000 吨,目前在手垃圾焚烧总产能50950 吨/日(含参股项目)。2)在建造业务方面,三峰卡万塔联合体中标澳门三期扩建EPC 项目,金额25.67 亿澳门币。3)在设备业务方面,三峰卡万塔新取得焚烧设备供货项目12 个,三峰科技新取得垃圾渗滤液膜处理系统设备供货项目6 个。
风险提示:项目进度、新项目拓展低于预期、行业政策变化等。
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