艾可蓝（300816）—中报超预期，看好国六排放升级带来高增长

原标题：艾可蓝（300816）—中报超预期，看好国六排放升级带来高增长 来源：招商证券

报告名称：艾可蓝（300816）—中报超预期，看好国六排放升级带来高增长

研究员：汪刘胜,李懿洋

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200816

行业/子行业：汽车零配件

公司名称及代码：艾可蓝(300816)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

公司发布2020年中报，20H1实现营业收入3.0亿（+15.78%），归母净利润0.6亿（+16.80%），扣非归母净利润0.5亿（+7.7%），其中二季度单季实现营收1.8亿（+41.03%），归母净利润0.38亿（+72.01%），Q2业绩超预期。公司上半年逆市增长，二季度以来随着疫情防控得到有效控制，供需两端持续回暖，公司有序复工复产，毛利率均环比持续提升，维持“强烈推荐-A”评级。

1、2020年中报详解：

营业收入：公司20H1实现营收3.0亿，同比+15.78%，环比-2.5%，其中二季度单季实现营收1.8亿，同比+41.03%,环比+53.01%；

利润拆分：公司20H1实现扣非归母净利润0.5亿，同比+7.7%，环比+26.11%，其中二季度单季实现扣非归母净利润0.35亿，环比+133%；

毛利率：公司20H1主营业务毛利率20.9%，同比降低2.3pct,环比增3.96pct,环比增加明显，其中公司20Q2主营业务毛利率22.2%，同比增加3.8pct，环比增加3.3pct，毛利率环比继续增长；

三费率方面：公司20年H1销售费用率7.3%，同比增加1.1pct，环比降低0.03pct；管理费用率2.4%，同比降低0.1pct，环比降低0.16pct；财务费用率0.13%，同比下降0.8pct，环比降低0.5pct；

研发费用方面：公司20年上半年研发费用总投入0.16亿，同比增长21.04%，环比-14.94%，占营业收入的比例为5.30%，研发投入主要用于国六重点产品开发、技术研发投入及创新开发、项目开发。

2、深耕尾气处理十余年，自主研发构筑核心竞争力。公司深耕发动机尾气后处理行业十余年，形成了尾气后处理催化剂配方及涂覆、电控、匹配及标定、系统集成四大核心技术，产品涉及国四、国五柴油机SCR、DPF、DOC、ASC，汽油机TWC、GPF等，并且公司已经完成符合国六标准的技术储备，且报告期内，公司分别在国六汽油机、柴油机产品形成了规模化、小批量供货，国六标准产品的批量应用表明公司技术水平已处在行业前沿。公司下游客户有潍柴、玉柴、康明斯、云内、全柴,轻卡领域有东风、重汽、福田、江淮、五十铃、江铃，重卡领域有东风、一汽、重汽，国外客户美国康明斯、德国道依茨、日本五十铃等，形成一定品牌优势。

风险提示：全球疫情尚不稳定，经济形势走低，汽车行业下滑

【摘要结束】

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