龙马环卫（603686）—二季度收入业绩再创新高，非公开发行股票提升业绩弹性

原标题：龙马环卫（603686）—二季度收入业绩再创新高，非公开发行股票提升业绩弹性 来源：招商证券

报告名称：龙马环卫（603686）—二季度收入业绩再创新高，非公开发行股票提升业绩弹性

研究员：朱纯阳,张晨,宋盈盈

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200815

行业/子行业：环保

公司名称及代码：龙马环卫(603686)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

事件：

龙马环卫发布2020年半年报：上半年公司实现营业收入24.15亿元，同比增长26.41%；实现归母净利润1.95亿元，同比增长58.59%，环比上升150%。

同时，公司发布2020年非公开发行股票预案：拟募集资金总额不超过10.62亿元，占比不超过公司总股本的30%。扣除发行费用后拟用于4个项目，分别为智慧环卫一体化综合服务平台建设项目、新型环卫装备研发及智能制造项目、厨余垃圾处理设备研发中心项目和补充流动资金。本次非公开发行募集资金实施后能够有效提升公司未来业绩弹性。

点评：

利润表分析：二季度收入创新高，业绩环比增长显著。2020年上半年，公司净利润增速超收入增速的原因主要在于疫情期间国家出台相关优惠政策使公司归属于上市公司股东的净利润增加。就费用成本而言，管理费用有较大增加，管理费用率由19年同期的4.90%升至5.67%，提高0.77pct；销售费用率为7.09%，同比降低1.82pct；因利息收入增加，财务费用率同比下降0.02pct，为0.22%；研发费用率同比下降0.35pct，为1.20%，综合考虑下，整体费用率同比下降1.44pct，体现了公司较好的成本控制能力。公司第二季度业绩环比增长显著，实现营业收入13.54亿元，同比增加29.6%，环比增加27.6%，再创单季度收入新高。实现归母净利润1.17亿元，同比增加64.8%，环比增加50%，单季度归母净利润首次破亿，公司业绩持续向好。

细分业务分析：环卫装备收入因受疫情短暂冲击有一定下降，环卫服务收入大幅提高，毛利率稳中有升。上半年公司实现环卫装备收入9.38亿元，同比下降16.52%，毛利率29.78%，同比上升0.74pct；环卫服务业务收入14.56亿元，同比增长89.25%，毛利率24.95%，同比上升4.87pct，且环卫服务项目前期毛利率相对较低，随着已有项目稳定运营，环卫服务业务毛利率也有望继续提升。随着环卫服务业务的快速拓展，环卫服务收入占比已经提升至60.83%，较去年同期提高20.18pct。环卫服务业务收入首次超过环卫设备业务，公司环卫服务一体化布局初步取得成效。

从订单增速看业务发展：环卫产业服务订单快速增长，新能源环卫车辆销量逆势增长是亮点。2020年上半年，环卫服务订单继续跻身行业前列，新增中标环卫服务项目20个，新增年化合同5.24亿，位列行业内第三。新签合同总金额19.78亿元，位列行业内第四。公司新能源环卫车辆销售业务订单逆势增长，2020年上半年，我国新能源环卫车销量1,526台，同比增长49.61%。公司的新能源环卫装备数量117台，同比增长200%，高于行业平均增速，占有率7.6%。

风险提示：项目进展不及预期，环卫市场化进程不及预期等。

【摘要结束】

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