三峰环境(601827)2020年半年度报告点评:业绩符合预期 关注在建项目投产及国补确认进度

三峰环境(601827)2020年半年度报告点评:业绩符合预期 关注在建项目投产及国补确认进度
2020年08月16日 00:00 光大证券股份有限公司

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原标题:三峰环境(8.070, 0.05, 0.62%)(601827)2020年半年度报告点评:业绩符合预期 关注在建项目投产及国补确认进度 来源:光大证券(17.770, -0.06, -0.34%)股份有限公司

事件:公司发布2020 年半年度报告,2020 年上半年实现营业收入23.77亿元,同比+18.62%,实现归母净利润3.38 亿元,同比+27.67%。

核心技术优势明显,设备及EPC 业务收入体量稳步提升。公司通过引进世界领先的SITY2000 垃圾焚烧发电和烟气净化处理全套技术后,通过多年的吸收和创新,已完全实现国产化且较好地适应了我国生活垃圾特点。在核心技术优势加持下,公司上半年新取得垃圾焚烧设备供货合同12个、垃圾渗滤液膜处理系统设备供货合同6 个、以及澳门垃圾焚化中心第三期扩建EPC 项目(中标金额25.67 亿澳门币,约22 亿人民币),新签项目体量的稳步增长将保障公司业绩的持续提升。

吨发和厂用电率持续进步,在建项目稳步推进。公司垃圾焚烧项目运营经验丰富,全产业链服务能力带来的产业协同优势持续凸显:报告期内公司完成垃圾处理量415.81 万吨(同比+13.11%),发电量15.24 亿度(12.8%),平均吨发维持在366.5 度/吨的水平;厂用电率同比下降0.45个pct 至11.99%,两项指标均处于行业领先水平。截至报告期末,公司汕尾二期(1400 吨/日)已顺利投产,东营二期(600 吨/日)进入试运营,洛碛(3000 吨/日)、赤峰一期(800 吨/日)、永川一期(600 吨/日)等项目有望于下半年投产;公司成功中标重庆合川(1000 吨/日)和山西吕梁(1000 吨/日)项目,市场的持续拓展也将保障公司业绩的稳步提升。

维持“买入”评级:我们维持原盈利预测,预计公司20-22 年归母净利润分别为7.12/8.98/10.19 亿元,对应EPS 分别为0.42/0.54/0.61 元,当前股价对应20 年PE 为23 倍。公司作为垃圾焚烧设备龙头市占率有望进一步提升,同时收入确认原则审慎未来业绩弹性更大,维持“买入”评级。

风险提示:项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险;市场竞争激烈致业务开拓不及预期;融资风险;次新股调整风险。

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