东方财富(300059)2020半年报点评：各业务齐大增，看好互联网券商龙头发展

原标题：东方财富(300059)2020半年报点评：各业务齐大增，看好互联网券商龙头发展 来源：国海证券

事件：

8月11日晚公司发布2020年半年报，报告期内，公司实现营收33.38亿元，同比增长67.09%，实现净利润18.09亿元，同比增长107.69%，实现扣非后的净利润17.36亿元，同比增长107.53%。对此，我们点评如下：

投资要点：

业绩超预期，经纪、两融、基金业务齐开花

上半年公司业绩略超市场预期，呈现多点开花，主要因为上半年资本市场景气度回收，成交活跃。分业务来看：1)经纪业务实现营收14.31亿元，同比增长49.75%，远高于2020年上半年两市成交额增速28.27%；2)两融业务实现利息净收入6.39亿元，同比大增75.25%，显著高于两融余额增速28.21%，主要受益于股市交易量的放大以及公司在今年1月发行可转债募集73亿元，其中65亿元用于扩大两融业务的缘故，同时公司近期公告拟发行债券130亿元加码两融业务，预计两融业务仍将保持快速增长；3)基金业务实现营收11.43亿元，同比大增102.25%，主要受益于天天基金网基金代销额增加，上半年代销基金5683.63亿元，同比增加83.93%。期间费用方面：销售/管理/研发/财务费用率分别为6.63%/19.19%/3.92%/1.39%，分别同比减少1.58/9.99/2.83/0.1pct，期间费用率同比减少14.53pct，互联网平台的规模效应优势不断显现。

广用户+低费率+金融全牌照优势，将充分受益于资本市场发展

公司从财经资讯起家，依托“股吧”、“天天基金网”、“ 东方财富 网”等，构建了集资讯、交流、投资、交易的互联网闭环生态，成为我国用户访问量最大、用户粘性最强的互联网服务平台之一，汇聚了海量用户，基于此，公司通过申请或者外延收购积极布局基金代销、证券、公募基金等业务实现流量变现，同时也在不断拓展金融服务产业链丰富产品种类，加强网点建设等提高服务能力，打造财富管理型互联网券商。随着我们资本市场进入全面发展新阶段，凭借广用户+低费率+全牌照等优势，公司有望充分受益。

盈利预测和投资评级：维持公司增持评级。我们看好公司基于海量用户打造的互联网券商生态以及资本市场未来的发展前景，根据公司的半年报情况，我们稍微上调公司的盈利预测，暂不考虑发行债券的影响，预计公司2020-2022EPS分别为0.44、0.57、0.68元，对应当前股价PE为56、44、36倍，维持公司“增持”评级。

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