信维通信(300136)Q2经营质量优异，全年延续增势

原标题：信维通信(300136)Q2经营质量优异，全年延续增势 来源：兴业证券

投资要点

事件： 信维通信 披露2020年半年报，上半年公司实现营收25.57亿元，同比增长30.84%；归母净利润3.29亿元，同比下降10.85%；扣非净利润2.94亿元，同比增长2.44%。第二季度实现营收15.13亿元，同比增长75.88%；单季度归母净利润2.66亿元，同比增长108.66%；单季度扣非净利润2.40亿元，同比增长285.51%。第二季度，各主要产品线进展顺利，降本增效持续推进，收入和净利润大幅增长，毛利率恢复至34.4%，同比去年二季度上升2.22个百分点，经营质量优异。

单季度业绩增长创新高，强化成长主逻辑。信维聚焦泛射频领域，构建以天线、无线充电、EMI/EMC、连接器、射频前端为核心增长点的产品平台。二季度多项业务大幅放量，毛利率恢复正常，强化公司成长主逻辑。5G天线业务，安卓5G手机出货量快速增长，单机天线价值量较4G翻倍，传统北美大客户非手机的天线份额提升，并新增射频传输线、射频连接器业务，业绩贡献亮眼；无线充电业务，无线充电从旗舰机向主流手机普及延伸，并拓展到无线耳机等可穿戴设备，产品也从接收端拓展至发射端，公司无线充电业务实现全球主流手机品牌的产品覆盖，其中北美大客户的无线充电业务为纯业务增量，推动了二季度业绩的增长，下半年将受益于大客户新机发布以及无线充电加速渗透的趋势；Lightning和连接器业务，去年四季度开始批量供货大客户，上半年业务快速增长。除此之外，公司中规模的LCP生产线正在调试落地，与其配合的项目预计年底量产，明年逐步贡献规模可观的收入；射频前端的客户推广顺利，滤波器产品认可度高，是未来新的增长引擎。

高研发拓宽技术护城河，全年延续良好增势。信维持续加强对基础材料和基础技术的研究，以强研发促增长的目标，不断拓宽公司的技术护城河。2020年上半年公司研发投入2.58亿元，同比增长45.75%，占营业收入的10.10%。公司保持对LCP、磁性材料等基础材料的前沿研究，在推动5G毫米波天线及滤波器等射频前端器件的产品落地工作的同时，初步开展6G相关技术的研究，为客户创造价值。在技术布局方面，公司在5G天线、LCP器件、滤波器等新业务做了充分的专利布局，2020年上半年公司新增申请专利200余件。

盈利预测与估值：三、四季度是消费电子的旺季，从订单预估以及业务布局情况来看，我们预计公司下半年仍将有不错的同比增长。根据公司的最新发展情况，我们维持盈利预测，预计信维通信2020-2022年净利润为14.1/18.6/23.9亿元，EPS为1.45/1.92/2.47元。对应当前股价(2020年8月5日)PE为41倍、31倍、24倍，维持“审慎增持”评级。

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