资管新规延期，改革驱动强化

原标题：资管新规延期，改革驱动强化 来源：华泰证券

核心观点金融行业政策密集出台，资管新规过渡期正式延长1年，广东省、深圳市金融监管部门出台金融支持大湾区实施方案，证监会2020年系统年中会议明确下半年资本市场改革方向，公募基金基础性法规变革。我们认为金融行业改革驱动加速，政策环境趋于友好，继续看好优质标的投资机遇。证券板块，推荐国泰君安、海通证券；银行板块，推荐宁波银行、常熟银行、招商银行、兴业银行、平安银行、成都银行、南京银行。资管新规延期落地，持续推动稳妥转型央行此前已在部分场合提及资管新规延期，此次正式将过渡期延长至2021年底。我们认为过渡期延长1年及相关配套措施的作用主要体现在以下5方面：1）巩固资管新规已取得的化解风险成果，包括资管规模恢复增长、净值化转型平稳推进等。2）延期1年可使部分资产自然到期，避免因处置风险而产生新的风险，提升对实体经济支持力度。3）健全存量资产处置措施，为金融机构化解处置资产提供更多渠道，利于推动平稳转型。4）健全激励约束机制，提升金融机构推进资管转型的动力。5）个案可实施差异化监管，体现政策的灵活性，避免“一刀切”，利于风险平稳化解。金融支持大湾区举措落地，推动资本市场双向开放此次实施方案是对此前央行等四部门文件的细化和分工落实，结合实际提出涵盖银行、证券、保险等多元金融机构在跨境业务、监管机制等方面的80条具体措施，值得关注的重点举措包括促进跨境贸易和投融资便利化、扩大金融业对外开放、促进金融市场和金融基础设施互联互通等，我们认为综合性支持方案有望促进大湾区金融机构充分受益政策红利，推动金融业提升综合竞争力，并深化资本市场双向开放、贯通外部循环。证监会年中会议明确改革趋势，落实“建制度、不干预、零容忍”证监会2020年系统年中会议明确下半年资本市场改革趋势，落实“建制度、不干预、零容忍”方向。监管层明确推进期货期权产品创新，稳妥推进交易结算制度改革，减少管制、大力推进“放管服”改革，坚定推进资本市场高水平双向开放，并再次重申健全促进行业机构做优做强的制度机制。监管政策自上而下推动资本市场改革，政策落地速度加快、未来政策预期密集。资本市场改革加速将引导券商行业创新周期进一步深化。公募基金基础性法规变革，迎来发展新时代公募基金基础性法规迎来重大变革，以下要点值得重点关注：一是优化公募牌照制度，放宽“一参一控”限制。二是加强股权管理，完善基金管理公司准入监管。三是强化长期激励约束，提高服务中长期资金和稳定市场运行的能力。四是打造国际一流资产管理机构，允许优质基金公司推进集团化运营，并强调子公司从严监管。五是首次明确基金管理人退出机制触发情形，完善市场化退出渠道。行业发展迎来新时代，马太效应有望加剧。风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。

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