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原标题：中泰证券--中公教育:短期影响明显,长期逻辑不改【公司研究】 来源：中泰证券
【研究报告内容摘要】
事件:公司发布业绩预告,2020H1归母净利润-3.0~-2.0亿元、去年同期实现归母净利润4.9亿元,由盈转亏。
点评:
Q2受疫情影响明显。受新冠肺炎疫情影响,2020H1多省公务员联考由4月底延期至8月22日举行,相关收入同步延迟4个月,影响收入确认时点。2020Q2,公司归母净利润-4.2~-3.2亿元、去年同期为3.9亿元,由盈转亏。
疫情短期影响不改长期逻辑。国家稳就业政策密集出台,公务员、事业单位、教师、医疗等公共服务领域的扩招态势得到确认,从目前已发布的公告来看,整体招录人数同比增长30%左右。(1)公务员:2020年国考计划招录2.4万人,同比增长66%,通过资格审查人数达143.7万,整体招录比60:1;各地省考招录人数也有望提升;(2)考研:近年考研人数高速增长,2020年考研人数达到341万人、同增17.6%,由于疫情的爆发,教育部表示今年将扩大硕士研究生招生规模,预计同增18.9万人;(3)教师:教育部强调要扩大重点领域的招聘,特别是中小学教师。同时要落实应届毕业师范生全部入编入岗的工作;(4)其他:国常会提出“增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模”。
投资建议:疫情期间考试推迟造成短期业绩承压,但不改长期投资逻辑,在国家“稳就业”的背景下,整体招录人数增长显著,预计在Q3考试恢复时公司业绩将迎来明显改善。调整2020~22年净利润预测至23.2/33.8/46.4亿元,对应估值84x/58x/42x。
风险提示:各类考试推迟时间超预期对公司业绩的负面影响。
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