雷赛智能(002979)中报预告点评：中报预计高增长 拓行业拓品类奠定广阔发展空间

原标题：雷赛智能(002979)中报预告点评：中报预计高增长 拓行业拓品类奠定广阔发展空间 来源：长江证券股份有限公司

事件描述

雷赛智能发布中报业绩预告，预计上半年实现营收4.21-4.53 亿元，同比增长30%-40%；归母净利润8,541.79-9,965.42 万元，同比增长80%-110%。其中预计非经常性损益对归母净利润影响金额约690 万元，上年同期影响金额为623 万元。

事件评论

Q2 公司继续维持高增长，按照预告计算，20Q2 公司实现营收2.53-2.85 亿元，同比增长39%-57%；实现归母净利润5,718.15-7,141.78 万元，同比增长69%-111%。

从下游行业来看，医疗健康行业口罩机设备需求大幅提升为公司带来超预期的订单需求，同时新产品、新的解决方案在电子、光伏、物流等行业成功应用也对业绩形成支撑。

利润层面，由于产品销售结构的变化及公司降本增效措施初见成效，公司产品毛利率较上年同期有所提高，同时公司销售费用、管理费用、研发费用增速低于收入增速带动净利率有所提升。公司收到的增值税软件退税和政府补助金额同比有所增加，增值税软件退税与收入及毛利率相关。

电子行业需求高景气及新行业突破是全年的重要看点。以2019 年营收来看，电子制造设备、特种机床是公司的主要下游，合计占比超过60%，其中电子占比近40%。

电子行业需求的高景气对业绩形成稳定支撑。同时在公司“深挖老行业，开拓新行业”

的市场竞争策略下，产品的应用领域不断拓展，逐步开拓物流装备、工业机器人等领域。

我们将物流装备、工业机器人归为新行业，将电子设备单列，可以看到2015-2019 年公司电子设备及新行业的营收占比有明显提升。从增速来看，电子设备一直维持较高增速，市占率或逐步提升。而物流装备及工业机器人也逐步起量，下游行业稳定增长创造空间，公司客户也在逐步突破，2019 年增速高达97%，主要系物流装备领域的高增长。2019年物流装备营收规模接近纺织服装设备，新行业培育逐步成熟。

伺服为未来增长创造广阔空间。根据MIR 预测，2021 年我国伺服系统市场规模或超150 亿元。伺服的主要下游多为相对偏新兴的行业，成长性相对较高，随着电子及半导体、工业机器人、锂电等行业的增长，伺服行业也将稳定增长。同时国产品牌逐步得到市场认可，市占率有望稳步提升。近年公司伺服增速一直维持20%以上，稳步突破。

预计2020-2021 年实现净利润1.79、2.34 亿元，PE46、35 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 制造业资本开支不及预期的风险；

2. 市场竞争激烈引发盈利能力变化的风险。

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