丽珠集团(000513)疫情影响之下半年报业绩略超预期，后续看研发加速推进

原标题：丽珠集团(000513)疫情影响之下半年报业绩略超预期，后续看研发加速推进 来源：国盛证券

丽珠集团发布2020半年度业绩报告。预计2020年上半年公司实现归母净利润9.61亿元-10.35亿元，同比增长30%-40%。扣非利润7.90亿元-8.56亿元，同比增长20%-30%；实现EPS为1.02-1.10元/股。

2020年Q2单季度：归母净利润5.62亿元-7.36亿元，同比增长62%-84%。扣非利润3.87亿元-4.53亿元，同比增长17%-37%。

观点：疫情影响之下整体业绩表现较为亮眼，Q2单季度归母净利润超过60%。

考虑到疫情的影响，整体公司的业绩较为亮眼，略超预期，尤其Q2单季度归母利润增速超过60%超市场预期。2020年初，国内新型冠状病毒肺炎疫情爆发，疫情期间，各级医疗卫生机构门诊及住院量下降，医院非疫情相关处方下降，因此各个处方药公司均受到不同程度的影响，在这种情况下公司上半年整体扣非利润端增速20%-30%还是比较亮眼的。

归母和扣非的差异主要是由于政府补助在Q2确认，以及江苏尼科的股权收益8524万在Q2确认。整体看上半年新冠试剂盒和艾普针拉动公司快速增长，后续新冠试剂盒影响减弱，看其他处方药恢复性增长。Q2新冠试剂盒我们预计弹性有接近1亿，艾普针放量也拉动了公司业绩增长。但是处方药其他品种恢复有限，还是有一定影响。后续新冠试剂盒弹性已经逐渐减小，看其他处方药的恢复性增长。

重视创新，研发管线稳步推进。上半年公司新冠试剂盒获批(武汉病毒所独家合作)，研发有序推进，包括微球奥曲肽申报临床、阿立哌唑获批临床，单抗“重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液申报临床、注射用重组肿瘤酶特异性干扰素α-2b Fc融合蛋白获批临床。同时公司也与LTS Lohmann Therapie-Systeme AG签署了合作协议，LTS将授予丽珠阿塞那平透皮贴剂若干知识产权下的独家、包含特许权使用费、可转授权的许可权

盈利预测与估值。预计2020-2022年归母净利润分别为17.40亿元、20.12亿元、24.01亿元，增长分别为33.6%、15.6%、19.3%。EPS分别为1.85元、2.14元、2.55元，对应PE分别为27x，23x，20x。扣除激励费用实际业绩增速更高。我们认为公司业绩增速确定性高，估值较低，原料药有望提供业绩弹性，单抗和精准医疗长远布局，未来国际化战略有望持续推进。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

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