【国君零售】推荐飞亚达：海外消费快速回流，名表销售弹性显现，上调目标价至15元，重点布局

原标题：【国君零售】推荐飞亚达：海外消费快速回流，名表销售弹性显现，上调目标价至15元，重点布局 来源：猛哥看商业

投资要点

核心逻辑：海外消费加速回流，国内名表销售大幅向好，公司旗下亨吉利名表同店销售有望显著受益，带动公司报表收入、利润回升。

投资建议：公司旗下亨吉利名表贡献公司报表收入2/3，利润近半。全球疫情影响下，海外奢侈品消费迅速回流，大幅带动国内消费，名表等重奢侈品受益最为明显，亨吉利钟表同店有望大幅提升。考虑海外消费回流带动国内名表热销，上调公司2020-2022年EPS至0.52（+0.12）、0.73（+0.05）、0.86（+0.06）元，参考行业给予2021年PE 21倍，上调目标价至15元，增持评级。

名表业务受益海外消费回流。目前国内疫情控制良好，但海外疫情仍在爆发，国人奢侈品消费超60%在海外，消费回流对国内奢侈品市场促进明显。其中化妆品回流主要以免税渠道消费为主，但重奢的名包、名表仍以百货和钟表店为主。从行业数据来看，5-6月LV、劳力士等重奢中国区销售都呈现爆发式增长。

公司旗下亨吉利名表，主营劳力士、万国、浪琴等名表销售，全国门店近200家，是国内最大名表销售渠道之一，2019年贡献收入24亿，净利润1亿，是公司重要收入、利润来源。海外奢品消费回流带动下，亨吉利Q2及后续同店销售有望显著提升。

国企改革强化激励机制，盈利改善趋势不变。公司国企改革持续推进，两次推进B股回购，落地股权激励、高管增持等多项举措。在高效激励机制带动下，公司自有品牌产品力提升、智能手表继续创新可期，自有品牌收入、盈利能力在2021年后均有望继续稳健增长。

风险提示：经济下滑导致高端消费大幅承压，疫情影响扩大等。

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