原标题：TCL科技(000100)：韩企退出LCD TCL顺势崛起 来源：兴业证券股份有限公司
大尺寸LCD 供需有望逆转，预计3 季度面板价格有望回暖。因大尺寸LCD面板成本不及大陆厂商，韩国面板巨头一直面临亏损，今年一季度在新冠疫情催化之下，加速关闭LCD 产能，战略转移至利润更高的OLED 市场，预计韩企退出产能占全球17%，供给端将逐渐趋紧。短期来看，32 寸和55 寸面板价格已跌破现金成本，且接近历史价格低位，随着全球复工复产，我们预计面板厂商会在7 月份开始涨价。中长期来看，明年欧洲杯与奥运会有望推动面板需求增长，且在TV 大尺寸化背景下每年面板尺寸大概增长1.2 寸，预计在2020-2021 年全球大尺寸面板供求关系有望直接改善，LCD 市场景气度向上势头有望长周期持续。
TCL 有望承接韩企退出市场份额。TCL 采用与三星相同的HVA 技术，预计将是接收韩系市场份额的主要受益者，同时在两条11 代线加持下，公司有望受益于韩企退出与TV 市场大尺寸化趋势。
公司中小尺寸面板具备技术领先优势。公司小尺寸持续推出高阶产品：
LTPS 朝电竞、车载等高端发展；OLED 朝超窄边框、屏下摄像头、折叠等规格做差异化。6 代LTPS-AMOLED 产线T4 于19Q4 开始量产，未来将为公司小尺寸业务成长增添新动能。
公司聚焦面板业务为核心，行业地位有望持续提升，对应2020/7/2 收盘价PE 为38.1，预计公司2020-2022 年净利润为40.37、70.15、99.94 亿元，对应PE 为27 倍、15 倍、11 倍，PB 为1.22 倍、1.11 倍、0.98 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：韩企退出不及预期、TV 需求下修、疫情恢复不及预期。
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