长源东谷:世界500强背后的发动机核心零部件供应商

原标题：长源东谷:世界500强背后的发动机核心零部件供应商 来源：证券市场红周刊

近日，中国内燃机工业协会发布《2020年4月内燃机行业市场经济运行综述》，报告显示，整个4月份，全国内燃机销量恢复至疫情前水平，同比、环比均实现大幅增长，商用车用内燃机受疫情影响在连续两个月的下滑之后，4月扭转颓势实现25.34%的正增长，商用车用多缸柴油机4月销量则达到30.51万台，环比增长25.45%，同比增长20.28%。2020年前四月，累计销量前十的企业为潍柴、云内、解放动力、玉柴、福田康明斯、江铃、全柴、东风康明斯、江淮、东风商用车。

从市场份额来看，福田康明斯份额由今年1-3月的8.85%提升至9.41%，市场份额提升0.56个百分点；东风康明斯市场份额由1-3月的3.18%提升至4.11%，提升了0.93个百分点；玉柴则由1-3月的8.61%快速提升至9.71%，提升了1.1个百分点，市场份额增长最快。

而市场份额大幅提升的福田康明斯和东风康明斯内燃机业务背后的核心供应商都指向了一家低调的企业，它就是即将于近日登陆上交所的长源东谷（证券代码：603950）。

长源东谷成立于2001年，主要从事柴油发动机缸体、缸盖、连杆、飞轮壳、主轴承盖等发动机零部件产品的生产。公司目前的客户主要为福田康明斯、东风康明斯等发动机厂商及东风商用车等整车厂商。

5年净利润年复合增长率超30%，ROE达市场均值三倍

招股书数据显示，过去五年公司营收与利润实现了稳步增长，公司营业收入从2015年的7.61亿元，增长到2019年的11.55亿元，增长了51.77%；同期，公司净利润则由0.85亿元，增长到2.69亿元，增长216.47%，净利润复合增长率达到了33.38%。

与此同时，伴随着公司新客户、新项目拓展及公司收入规模的增长，公司盈利能力进一步增强，公司产品综合毛利率由2015年的只有14.82%提升到2019年的28.11%，增长了近一倍；公司的ROE则由24.06%增长到30.61%，并且近3年公司ROE均维持在30%以上的高水平，是市场平均ROE水平的三倍。wind数据显示，截至2019年末，A股上市公司平均ROE只有9.62%，长源东谷显示出远超市场平均水平的盈利能力。

世界500强康明斯背后的核心供应商

汽车零部件行业是一个人才、技术、资金密集型行业。进入汽车整车配套市场需取得IATF16949质量体系认证，而发动机整机厂商和整车厂商筛选、培育新的核心发动机零配件供应商通常需要3-5年的时间，技术及产品开发能力、产品质量控制体系、成本控制能力与及时供货能力等多方面都需要通过客户考评，并取得合格供应商认证。公司主要产品缸体、缸盖等为发动机核心零部件，相比一般的汽车零部件，各项技术要求更苛刻。

公司在发动机零部件行业深耕多年，通过自主研发积累和创新，成功研发了多套完整的核心技术体系，形成了2项发明专利，52项实用新型专利，并已规模化应用。此外公司重金引进国际领先的装备，如从德国进口的BW卧式加工中心、ALFING胀断机、辅助设备产品检测三坐标、从日本进口的KOYORV2磨床等。领先的核心技术与国际领先的生产装备共同保证产品质量的稳定性，达到高精度及产品高稳定性的要求，从而获得主流整车及发动机企业的充分认可。公司已经与福田康明斯及东风康明斯等大型发动机整机厂商长期深度合作，绑定了康明斯这样的世界500强发动机企业，并与东风商用车、玉柴等客户建立合作关系。2019年公司在全国发动机核心部件缸体和缸盖占有率分别达到13.70%和17.17%，已成为发动机核心零部件领域头部的供应商。

多项目落地，未来增长无忧

此次公司IPO募集资金主要投向“长源朗弘玉柴国六缸体、缸盖新建项目”、“长源东谷东风康明斯13L缸体、缸盖新建项目”及“长源东谷玉柴连杆、康明斯连杆新建项目”，未来上述项目产能落地，将使公司在现有产能的基础上，新增21.44万台缸体类、15.54万台缸盖类及246.32万件连杆类产品的生产能力。公司所在的汽车零部件领域，产业链上下游紧密协同，公司现有及规划产能都与下游客户的产能计划高度协同，消化产能无忧。

随着公司募投项目落地，西安康明斯、上菲红、玉柴等新客户、新项目顺利拓展与产能爬坡，以及现有主要客户发动机产销量回升，下游行业需求回暖，公司在相关零部件市场的市场占有率将进一步提高，营收及利润规模也将上一个台阶，公司发动机核心部件供应商的地位将进一步巩固。

汽车零部件市场是一个万亿级的市场，商用车市场增速也将远超汽车行业整体增速，长源东谷做为商用车发动机核心零部件供应商未来发展可期。

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