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原标题：A股血王成股民心血鬼，醉心炒股跌落最贵药企宝座，千亿市值腰斩 来源：华商韬略
文/华商韬略 牧海
本可成药中茅台，A股最牛血王，怎奈何不踏实围绕主业，却醉心炒股。
结果，不仅痛失A股最贵药企暴走，也丧失了往日风光。
炒股大失血之后，上海莱士终于醒悟过来，但往日A股血王风光不再。
2015年11月24日是上海莱士的巅峰时刻，盘中其股价最高达到26.59元/股（前复权价），市值攀上 1323亿元。
“A股血王”的称号自此名噪一时，更有媒体将之和一家酒企霸主相提并论，称其为“血中茅台”。
此后几年，医药行业一片火热，除了这支“血中茅台”，还有几家上市的生物医药企业同样成功跻身千亿俱乐部。一时间，整个行业风光无限，遍地黄金。
但那时恐怕很少有人料到，仅仅几年时间，一场翻天覆地的变化将在医药行业陡然降临——康美医药深陷财务风波，市值较最高点缩水约9成；华大基因和上海莱士也陷入低迷泥沼，市值不足高光时刻的一半。
在疫情影响下，近期，一则“成功制备出用于临床治疗的特免血浆”的新闻，让血制品行业重回镜头中央。只是曾经的“A股血王”风光不再，已沦为行业的追赶者。
千亿市值从何而来？
从上海莱士的崛起之路来看，它并不是一家典型的国产医药企业。
登陆资本市场的前几年，上海莱士的发展之路基本上处于“波澜不惊”的状态。2008年，其市值是48亿元，四年之后的2012年，这个数字的变化也并不惊人，只是缓慢爬升至61亿元。
上海莱士身处血制品行业，这个行业的一大特点是壁垒高、牌照少，但需求远高于供给，行业整体毛利润能达到50%以上。
照理来说，各家手里都攥着金钥匙，是一桩稳赚不赔的买卖。但这也造成了一种困扰——扩张难。而在血液制品行业，公司业务经营的好坏和浆站数量、采浆量等指标又是紧密相连的。
这一时期的上海莱士显然尚未摸清门路，走得磕磕绊绊，在资本市场里也没有得到太多关注，不温不火。
真正的变化产生于2013年，上海莱士的实际控制人之一郑跃文将市值管理团队引入公司。通过一系列收购、重组，上海莱士的股价开始节节上涨。
图源：雪球实施并购之前，上海莱士的单采血浆站为12家，随着对邦和药业、同路生物等药企的收购，其单采血浆站数量增加至28家，年采浆量也几近翻倍跃升到900多吨，成为行业龙头。
不过，上海莱士“买买买”的发展模式一开始就充满争议。
截至2012年底时，邦和药业的总资产是3.82亿元、净资产2.59亿元，而与之相匹配的收购价则为18亿元。
如此高的溢价让这笔交易在业内评价不一，但上海莱士对此并不理会，在当年的年报中，仍然提出公司将在行业内寻找适合的扩张机会。果然2014年，在收购的邦和药业改名为郑州莱士之后，上海莱士又以47.5亿元的高价收购了同路生物89.77%的股份。
靠着频繁的并购重组，上海莱士的股价从2012年底的14元/股左右，到2015年最高涨到了94元/股(除权价)，相应市值达到1321亿，摇身一变，成为2015年年底A股医药行业最贵企业，超过当时的恒瑞医药和康美药业。
上海莱士的扩张之路走得十分坚决，不惜高价、不顾争议、敢冲敢闯，甚至有几分混不吝的色彩。这种草莽英雄式的果断让上海莱士步入高峰，但也正是这种混不吝的打法，让他们很快在另一头栽了跟头。
A股血王，还是A股股王？
国内的血液制造企业本就为数不多，随着一波连续扩张增强实力，仅仅依赖主营业务，上海莱士的日子就已经过得十分滋润。
但眼看着账上有闲钱，股市行情又好，上海莱士还是动了炒股的心思。
2015年1月，总价将近5亿，上海莱士通过大宗交易以26.10元/股的均价重仓万丰奥威；次年2月，又花6504.5万增持232.52万股。最终，这笔交易让上海莱士获利6.68亿。
尝到了甜头的上海莱士此后又买进了富春环保、兴源环境等股票。从2015至2017三年时间，通过股票投资，上海莱士分别收益8.7亿元、6.72亿和4.27亿元。
大额的收益一方面装点了财报、充实了腰包，但另一方面，由于股票投资带来的非经常性收益在公司年度净利润中占比过重，三年时间分别占到58%、40.7%和51.3%，也为上海莱士埋下了隐患。
果不其然，2018年，股神就从神坛跌落，炒股巨亏近14亿元，三年幸苦付诸东流。
除此之外，此前靠收购刺激业绩的粗暴打法也开始暴露弊端。
虽然收购带动了业绩增长，好看的业绩进一步刺激市值，但与此同时，上海莱士的市盈率也一路猛涨，2012年底时还只有33倍，到了2014年底这个数字就变成了400倍。
此外，收购带来的商誉高企同样是问题。2019年上半年，上海莱士的商誉值高达55.19亿元，占据总资产的47%。
A股血王今何在？
炒股大失血之后，上海莱士终于醒悟过来。
去年5月24日，在回复上交所年报问询函时公司表示，此后将不再参与新的证券投资，原有的证券投资也将在未来适当的时机逐步实现退出，并且今后将不再进行证券投资，聚焦主业。
不过，“买买买”的打法仍然没有被放弃。
此前，关于以400亿跨国收购GDS的消息一出，上海莱士连续停牌10个月，但在12月7日复盘后还是迎来连续跌停，仅10余天股价就猛跌6成。
今年3月，这项交易终于尘埃落定，只是400亿的交易额被下调到了132亿。即便如此，从上海莱士的股价来看，这宗交易也并未激起太大水花。目前，上海莱士的股价依然徘徊在580亿左右，和千亿相去甚远。
一个不可回避的事实是：上海莱士的风光已成往事。
一一END一一
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