这19家公司勉强保住评级 但评级公司说他们还有大隐患

　　来源：反做空信息中心

　　原标题：这19 家公司勉强保住评级，但评级公司说他们还有大隐患 

　　在债务融资过程中，信用评级起的作用至关重要，反做空研究中心注意到，在5月上旬各家信用评级机构作出的公司评级中，有19家公司评级尽管没有改变，还和过去一样，但评级公司在指出这些公司存在风险方面可谓是毫不留情，颇为值得我们关注。

　　对二级市场的股市投资者来说，知道评级公司是怎样看待这些公司的风险，至关重要，这可以作为一个指标衡量一个公司的未来一段时间里的状况；而对于一级市场的股权投资者来说，知道这些公司的评级以及评级机构对这些公司的分析，可以对公司的融资行为作出决定的，否则投错了就有可能血本无归了。

　　东方金诚：兖矿集团可能面临负债风险

　　2020年5月6日，东方金诚国际信用评估有限公司（简称“东方金诚”）公布了其对兖矿集团有限公司（简称“兖矿集团”）的信用评级报告。此次，兖矿集团的主体信用等级与上次评级一样均为AAA，其发行的“2020年第一期兖矿集团有限公司公司债券”的债项信用等级为AAA

　　兖矿集团的信用等级维持不变，主要跟其竞争力强、营收增长有关。兖矿集团有限公司是我国特大型煤炭生产企业之一，其主要从事煤炭、煤化工、非煤贸易、房地产、机电装备制造及工程施工等业务，控股股东和实际控制人均为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。截至2018年末，公司拥有和控制煤炭资源储量407.51亿吨，剩余可采储量61.52亿吨，核定产能为2.27亿吨/年。上述的这些，增强其竞争力。据悉，其2018年营业收入2572.28亿元；2019年1―9月，营业收入2029.25亿元。

　　虽然兖矿集团在上述的两个方面有优势，但是其也存在一定的风险。受到人工成本提到以及煤炭价格波动的影响，在未来其盈利可能会下滑。其对外担保和未决诉讼涉及金额较大，可能面临负债风险。截止2019年9月末，对外担保金额为4.93亿元。其涉及的未决诉讼多，其中涉及金额大的，可能要支付14.35亿元。在未来，要面临短期债务的压力，截止2019年9月末，其短期债务为641.51亿元。

　　中诚信：龙光控股未来将面临资金支出压力

　　2020年5月6日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信”）公布了其对持深圳市龙光控股有限公司（简称“龙光控股”)的信用评级报告。此次，龙光控股的主体信用等级与上次评级一样均为AAA，其发行的“19龙控04”、“20龙控01”等债券的债项信用等级也跟上次评级一样均为AAA，评级展望为稳定。

　　龙光控股的信用等级之所以会维持不变，是因为其在竞争力、土地储备、盈利能力等方面有优势。它继续保持粤港澳大湾区及南宁等深耕区域的市场领先地位，在深圳、佛山、惠州和南宁取得了较高的销售业绩。截至2019年末公司土地储备总建筑面积为2,969.45万平方米。它的业务除了是房地产开发业务外，还涉及到物业出租业务、一级土地开发业务和建筑工程业务，据悉，2019年它的物业出租收入1.26亿元，比2018年增长38.46%。它的EBITDA利润率、净利润率及净资产收益率仍保持在较高水平。2019年末公司净负债率进一步下降至3.89%，保持在较低水平，财务结构稳健。

　　虽然龙光控股有着上述的优势，但是其也存在一定的风险。房地产行业调控政策仍在持续，该行业利润空间不断变窄。2019年末公司短期债务为243.50亿元，比2018年增长59.45%。此外，截至2019年末，公司在建项目总建筑面积约2,030万平方米，比2018年增长45.21%。这反映了它在未来要面临一定的资金支出压力。

　　新世纪：复星医药研发存在不确定性

　　2020年5月6日，上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪”）公布了其对上海复星医药（集团）股份有限公司（简称“复星药业”）的评级报告。此次，复星药业的主体信用等级与上次评级一样均为AAA，其发行的“16复药01”、“17复药01”、“18复药01”、“18复药02”、“18复药03”等债券的债项信用等也跟上次评级一样均为AAA。

　　复星药业的信用等级之所以会维持不变，是因为它在发展前景、竞争力、融资等方面有优势。近些年来，国家加大医保投入，医保扩容亦刺激了医药需求，促进我国医药制造行业不断发展；受到疫情的影响，防疫药品、医疗器械、诊断试剂等相关产品在短期内需求较大增长，这对防疫及治疗产品开发及制造企业构成直接利好。经过多年的发展，其已形成较强的研发能力，这增强了它的竞争力。据悉，2019年，它的药品制造与研发板块专利申请达136项，其中：包括美国专利申请13项、日本专利申请3项、欧洲专利申请7项、PCT申请6项；获得发明专利授权47项。2019年9月，它的子公司――上海复宏汉霖生物技术股份有限公司（简称“复宏汉霖”）在香港上市，这进一步增加了它的融资能力。截至2019年末，尚未使用授信额度约278.45亿元。2019年，其营业收入285.85亿元，比2018年增长14.72%。

　　虽然复星药业存在上述的优势，但是它也存在一定的薄弱的地方。研发药品会面临研发周期长、技术风险大等因素，因此，复星医药新药研发存在一定不确定性。药品质量是对制药企业的市场声誉最好的宣传，若其质量有问题，会影响到其生产经营。此外，医药生产企业在生产过程中还面临环保风险，或将增加它的环保费用支出。医药生产企业需要不断研发新药来保持维持其竞争能力。若新药不能适应的市场需求、新产品开发失败或难以被市场接受，将加大企业的经营成本，对企业的盈利水平和未来发展产生不利影响。

　　联合信用：成都轨交利润依赖财政补贴

　　2020年5月6日，联合信用评估有限公司(简称“联合评级”）对成都轨道交通集团有限公司的评级报告。此次，该公司的主体信用等级为AAApi ,其即将发行的2020年第一期可续期公司债券的债项信用等级为AAApi。

　　报告表明，成都轨道交通集团有限公司在外部环境、区域专营等方面有优势。2019年，成都市实现地区生产总值（GDP）17,012.65亿元按可比价格计算，比上年增长7.8%，其中第一产业增长2.5%，第二产业增长7.0%，第三产业增长8.6%。这些数据反映了成都市的经济是处在稳定增长中，这个企业的发展提供了一个良好的外部环境。成都轨道交通集团有限公司的实际控制人是成都市国资委，它作为成都市轨道交通建设、运营以及地铁沿线资源开发的唯一实施主体，业务区域专营优势显著，其在发展时，政府会给予大力支持。据悉，截至2019年9月末，公司共收到地铁线路建设资本金757.42亿元。2019年1－9月，公司实现营业收入27.41亿元，同比增长20.22%。

　　成都轨道交通集团有限公司随着存在上述所说的优势，但是其存在的一些劣势，需要我们关注的。成都市地铁路网尚未形成规模，公司地铁运营尚未盈利，利润总额对财政补贴依赖较大，盈利能力弱。据悉，2016－2018年，它分别收到政府补助款项（运营补贴等）4.23亿元、1.36亿元和0.84亿元，计入营业外收入或其他收益科目。同期，其利润总额分别为0.55亿元、0.68亿元和0.70亿元。公司其他应收款规模大且快速增长，对公司资金形成一定占用。截至 2018年末，公司其他应收款167.52亿元。在未来面临一定的资金支出压力。据悉，其2019－2021年到期债务（含利息）分共计274.19亿元。截至2019年9月末，公司在建地铁线路10段，2020年计划投资287.30亿元。

　　联合信用：新奥股份关联方应收款比重大

　　2020年5月6日，联合信用评级有限公司（简称“联合评级”）公布了其对新奥生态控股股份有限公司（简称“新奥股份”）的信用评级报告。此次，新奥股份的主体信用等级与上次评级一样均为AA，其发行的“16新奥债”的债项信用等级与上次评级一样均为AA。

　　新奥股份的信用等级之所以会维持不变，跟其在生产规模、产能利用、重大资产重组等方面有关。2019年5月，它所拥有的王家塔煤矿正式获得内蒙古自治区能源局800万吨生产能力核增批复，这使其生产规模进一步扩大，此外，它的甲醇产能有所扩大。为了天然气清洁能源战略，它以75，855.78万元转出河北威远动物药业有限公司、河北威远生物化工有限公司、内蒙古新威远生物化工有限公司等公司的全部股权。此外，新奥股份将购买新奥能源控股有限公司（简称“新奥能源”）的369，175,534股股份，当交易完成后，新奥能源能增加其竞争力。

　　虽然新奥股有着上述的优势，但其也存在一定的风险。它的主营业务，例如煤炭、甲醇等易受行业周期波动，导致利润下滑。由于环保政策越来越严，其生产过程中产生的废水、废气、废渣等会让它面临一定的环保压力。它应收账款中以能源工程款为主，应收关联方款项占比大。其负债大，截止2019年底，其负债总计142.25亿元。

　　中证鹏元：遂宁柔刚对外担保金额超过营业额

　　2020年5月7日，中证鹏元资信评估股份有限公司（简称“中证鹏元”）公布了其对遂宁柔刚投资有限责任公司（简称“遂宁柔刚”）的评级报告。遂宁柔刚的主体信用等级与上次评级一样均为AA，其发行的“PR柔刚”、“17柔刚02”等债券的债项信用等级与上次评级一样均为AA。

　　遂宁柔刚的信用等级之所以不变，是因为其在外部环境、业务收入等方面有优势。遂宁柔刚控股股东和实际控制人均为遂宁市政府国有资产监督管理委员会，2019年遂宁市经济持续增长，全市实现地区生产总值（GDP）1,345.73亿元，2019年遂宁市实现公共财政收入69.27亿元，同比增长8.5%。据悉，2019年，遂宁柔刚获得政府8,161.47万元补助。2019年其实现营业收入7.72亿元，其工程代建有一定持续性。

　　虽然遂宁柔刚存在上述的两个方面优势，但其也存在一定的劣势。未来会面临投资压力，截止2019年末，其在建项目还需投入30.14亿元。有息债务增加，截止2019年末，其有息债务为262，770,20元。此外，其对外担保金额8.23亿元。

　　中诚信：两个劣势将导致中国中冶资金支出

　　2020年5月7日，中诚信公布了其对中国冶金科工股份有限公司（简称“中国中治”）的最新评级报告。此次，中国中治的主体信用等级与上次评级一样均为AAA，其发行的“17中冶01”、“18中冶01”、“18中冶02”等债券的债项信用等级也跟上次评级一样均为AAA，评级展望为稳定。

　　中国中治的信用等级之所以能维持不变，是因为在融资、国家政策、业务、营业收入等方面有一定的优势。中国中治是一家A+H股上市公司，拥有很强的融资能力，截至2019年末，未使用授信额度为4,007亿元。为进一步发挥基建投资的逆周期调节作用，2019年下半年国家陆续出台了相关鼓励政策，这些政策对基建施工企业的稳健发展提供支撑。中国中治的核心业务为工程承包，据悉，2019年它的工程承包业务实现新签合同总额7,506.47亿元，比2018年增长19.40%。截至2019年末，施工总承包特级资质数量达37个，这为它的工程项目承揽提供保障。2019年，其非金工程新签合同额上升至6,224.99亿元。这些数据在一定程度上反映了相关业务的发展。2019年它实现营业总收入为3,386.38亿元，比2018年增长17.08%。

　　虽然中国中治在上述的4个方面存在优势，但是它也有2个劣势。在未来它会面临一定的投资压力，截至2019年末，房地产项目计划总投资2,045.92亿元，还有865.22亿元没有投入。截至2019年末，它的PPP项目合同总投资6,620.00亿元，它应出资金额共计261.98亿元，累计出资金额157.23亿元，尚需出资104.75亿元。它的短期债务高达876.47亿元，在未来会导致它面临一定的资金支出。

　　中诚信：中国铁建境外594个项目受当地政经环境影响大

　　2020年5月7日，中诚信公布了其对中国铁建股份有限公司（简称“中国铁建”）的信用评级报告。此次中国铁建的主体信用等级与上次评级一样均为AAA，其发行的“19铁建Y1”、“19铁建Y2”、“19铁建Y3”、“19铁建Y4”、“19铁建Y5”、“19铁建Y6”、“18铁建Y1”、“18铁建Y2”、“18铁建Y3”等债券的债项信用等级也跟上次评级一样均为AAA，评级展望为稳定。

　　中国铁建的信用等级之所以能维持不变，与其在国家政策、业务、营收以及融资等方面有关。为进一步发挥基建投资的逆周期调节作用，2019年下半年国家陆续出台了相关鼓励政策，这些政策对基建施工企业的稳健发展提供支撑，这些政策对中国铁建的发展提供了一个好的外部环境。的核心业务是工程承包，其以铁路、公路业务为主，并覆盖城市轨道、房建、市政、水利电力工程和机场码头及航道等多个路外工程领域。2019年它新签合同额20,068.54亿元，比2018年增长26.66%。2019年，它实现营业总收入8,304.52亿元，利润总额为280.27亿元。它作为一家A股和H股上市公司，具有很强的融资能力。截至2019年末，公司获得授信额度共计13,537.50亿元，其中未使用额度为8,612.68亿元。

　　虽然中国铁建在上述中的4个方面有优势，但是它也存在一定的风险。据悉，截止2019年末，它的海外经营业务已遍及全球127个国家，境外在建项目有594个。海外项目受到当地经济形势、整治、法律以及汇率变动的影响较大，它的相关海外业务可能会面临较大的经营风险。随着公司的发展，2019年其债务总额高达2,611.03亿元，其中短期债务为1,470.23，这表明在未来会有资金支出的压力。

　　中诚信：中国铝业资产负债率高将面临资金支出压力

　　2020年5月7日，中诚信发布中国铝业股份有限公司（以下简称“中国铝业”）的信用评级报告。此次，中国铝业的主体信用等级与上次评级一样均为AAA，其发行的“18中铝01”、“18中铝02”、“18中铝03”、“18中铝04”、“19中铝01”、“19中铝G3”、“19中铝G4”、“20中铝01”、“20中铝 02”等债券的债项信用等级也跟上次评级一样均为AAA，评级展望为稳定。

　　中国铝业的信用等级之所以能维持不变，与其在融资、股东支持、铝土矿资源规模等方面有关。中国铝业是中国铝业集团有限公司（简称“中铝集团”）的子公司，中铝集团在其发展过程中会给予一定的支持。它在上海、香港、纽约三地上市，作为上市公司，有着很强的融资能力。截至2019年末，其获得授信额度共计1,674.31亿元，其中未使用授信余额1,180.84亿元。它拥有着丰富的铝土矿资源，截至2019年末，其控制的铝土矿资源量约为 24.93亿吨此外，公司在建的Boffa项目可利用资源储量约为 17.50亿吨，建成后铝土矿产能将达1,200万吨/年。

　　虽然它在上述的几个方面有优势，但是它也存在一定的风险。它的盈利受到行业周期波动较大。据悉，2019年氧化铝价格震荡下行，全年波动区间为2,410元/吨~3,140元/吨，均价为2,426元/吨，比2018年下降20.2%；截至2020年3月末，LME3月期铝价格和SHFE三月期铝分别收于1,524美元/吨和11,625元/吨，分别较年初下降15.50%和17.74%。它的负债高，2019年其总债务为1,323.46亿元，资产负债率为65.17%。在未来，它可能会面临一定的资金支出压力，主要项目投资方面，截至2019年末已投资63.41亿元，还需投32.11亿元。

　　中诚信：中国电信5G投入面临资金支出压力大

　　2020年5月7日，中诚信公布对中国电信股份有限公司（简称“中国电信”）的信用评级报告。此次，中国电信主体信用等级与上次评级一样均为AAA，其发行的“20电信01”的债项信用等会也跟上次评级一样均为AAA。

　　中国电信之所以能维持其信用等级，与融资能力强、行业地位、业务结构、获现能力强等有关。作为在香港和纽约上市的公司，它有着很强的融资能力，而且它与银行保持良好的关系。据悉，截至2019年其尚未使用的授信额度为2,458.47亿元。它作为我国三大全业务电信运营商之一，拥有领先的市场地位、广泛的客户基础和丰富的网络资源。公司通过深化流量经营有效推动移动数据流量和收入快速增长，逐步实现业务结构转型升级，2019年该板块收入达到1,972.44亿元，成为营业总收入增长的重要动力。2019年，其营业收入为37,220,028.80万元，净利润为2,072,029.72万元，短期债务为6,729,429.34万元。

　　虽然中国电信存在上述所说的优势，但是其也有薄弱的地方，这是我们需要关注的。2019年6月，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广播电视网络有限公司发放5G商用牌照，我国5G正式进入商用部署阶段，布局5G业务需要加大投资，未来它会面临较大的资金支出，此外，它还要面临其他拥有5G商用牌照的企业的竞争。

　　联合资信：阳煤集团存在短期支付压力

　　2020年5月7日，联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）公布了其对阳泉煤业（集团）有限责任公司（简称“阳煤集团”）的评级报告。此次，阳煤集团的主体信用等级与上次评级一样均为AAA，其发行的“19阳煤CP004”、“19阳煤CP005”、“19阳煤CP006”、“19阳煤CP007”、“19阳煤CP008”、“19阳煤CP009”、“19阳煤CP0010”、“20阳煤CP001”等债券的债项信用等也跟上次评级一样均为A-1。评级展望为稳定。

　　阳煤集团的信用等级之所以能维持不变，主要与其在竞争优势明显、产业结构优化、营收增长有关。阳煤集团的实际控制人是山西省国资委，公司在发展时，政策支持度大，竞争优势明显。其业务范围涵盖煤炭、化工、铝业、贸易、建筑、装备制造等多个业务板块。据悉，其煤炭业务收入增长，盈利能力保持较高水平；化工和铝业板块收入规模及盈利水平保持稳定。公司非煤炭在建项目较多，主要为化工和电厂项目，相关项目预计预计总投资额为 219.35亿元，截至2019年9月底，已完成投资73.46亿元。2019年1－9月，公司实现营业总收入1313.09亿元，为2018年全年的75.51%。

　　虽然阳煤集团在上述的三个方面有优势，但是其也存在一定风险。公司债务规模有所增长，其中短期债务为604.71亿元，在未来存在一定的短期支付压力。此外，其所在的晋东矿区多为高瓦斯矿井，煤炭开采和安全生产难度较大；地方整合矿井安全生产条件较差，会面临安全及管理问题。

　　中诚信：时代控股将面临一定的集中风险

　　2020年5月7日，中诚信公布其对广州市时代控股集团有限公司（简称“时代控股”）的评级报告。此次，时代控股的主体信用等级与上次评级一样均为AAA，其发行的“20时代01”、“20时代02”等债券的债项信用等级也跟上次评级一样均为AAA。

　　时代控股的信用等级维持不变，与其具有区域竞争、良好的品牌知名度、财务杠杆控制好以及盈利能力较好等有关。自2001年进入房地产行业，其长期深耕粤港澳大湾区区域；从销售区域分布来看，它的业务布局主要集中在广东地区，建立了良好的品牌知名度。2009年进入广州市城市更新市场，经过多年经营，积累了丰富的城市更新项目经验。此外，截至2019年末，公司共有土地储备建筑面积22,009.86万平方米，其中位于广东地区的土地储备建筑面积合计1,830.60万平方米，占比合计91.08%，这增强了它的区域竞争力。2019年，其资产负债率为71.16%，净负债率为12.90%，净利润为62.28亿元。

　　虽然时代控股存在上述所说的优势，但是它也存在一定的劣势。房地产行业调控政策仍在持续，行业竞争加剧，利润空间不断收窄。在上述中我们了解到它的业务主要集中在广东，它可能会面临一定的集中风险。据悉，它有50多个城市更新项目计划在近三年内完成改造。但是城市更新项目进展易受政府政策等因素影响且前期对资金沉淀要求较高，其未来开发进度及收益取得或存有一定不确定性。

　　联合信用：神州高铁短期债务占比高达87.21%将面临支付风险

　　2020年5月7日，上海清算所公布联合资信评估有限公司（简称“联合信评”）对神州高铁技术股份有限公司（简称“神州高铁”）的评级报告。此次，神州高铁的主体信用等级与上次评级一样均为AA，评级展望为稳定。

　　神州高铁的信用等级能维持不变，是因为其发展前景大，有竞争力，股东大力支持。根据《铁路“十三五”发展规划》，中国铁路总投资规模约4万亿元。与之相关的企业发展前景好。其加大技术研发和产品创新，据悉，2019年1―6月，其投入研发的金额为1.11亿元，比2018年同期增长45%。重点加强在轨道智能检修系统、机器人、大数据等领域的技术攻关，这有利于维持自身竞争力。公司的实际控制人为国务院国有资产监督委员会，公司股东成立轨道交通产业投资基金会，基金首期不低于30亿用于投资与公司业务相关的，协助其快速打开市场。

　　虽然神州高铁有着上述所说的优势，但是其也有值得我们关注的薄弱之处。它的客户是以铁路系统为主，受国家政策影响大。截止2019年9月，它的债务总额为19.54亿元，其中短期债务占比高达87.21%，这需要优化债务结构，未来面临一定的资金支出。

　　中诚信：艾华集团部分项目延期投产加大市场风险

　　2020年5月7日，中诚信公布了其对湖南艾华集团股份有限公司（简称“艾华集团”）的评级报告。此次，艾华集团的主体信用等级与上次评级一样均为AA，其发行的“艾华转债”的债项信用等级也跟上次评级一样均为AA，评级展望为稳定。

　　艾华集团的信用等级之所以能维持不变，跟其在市场地位、盈利能力、债务规模稳定等方面有优势。其经过多年的发展，已拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+铝电解电容器”的完整产业，它还在不断完善产业链，持续推进产能扩张，产品继续向高端、高性能电容器升级，为其业务发展奠定基础。产能的扩张，有利其巩固市场地位。截至2019年末，铝电解电容器产能为123.88亿支/年，同比增加17.79亿支/年。2019年其营业收入为22.54亿元，比2018年增加1.48亿元；2019年净利润为3.37亿元，比2018年增加0.38亿元。2019年资产负债率为39.33%，短期债务占比为32.99%，债务结构保持良好状态。

　　虽然艾华集团存在上述所说的优势，但其还存在一定的薄弱的地方。铝电解电容器行业竞争激烈，中高端产品中日本厂商占比大，因此，它要持续面临市场竞争压力。2019年末，其在建项目计划总投资为11.20亿元，尚需投7.49亿元，在未来会面临资金支出的压力。此外，受新厂房建设完工时间推迟及客户对新产品验证周期较长等影响，部分项目进展较缓，延期投产或将加大市场风险。2019年公司经营活动现金流出规模增加，付现水平提高，导致经营活动净现金流为1.56亿元，比2018年下降32.36%。

　　中诚信国际：豫园股份18个在建项目加大资金支出压力

　　2020年5月8日，中诚信公布其对上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（简称“豫园股份”）的评级报告。此次，豫园股份的主体信用等级与上次评级一样均为AAA，其发行的“18豫园商城MTN001”、“18豫园商城MTN002”和“19豫园商城MTN001”等债券的债项信用等级与上次评级一样均为AAA，评级展望为稳定。

　　豫园股份的信用等级之所以能维持不变，与豫园商圈、珠宝时尚板块以及经营业绩持续提升等方面有关。它旗下的豫园商圈是上海市区内具有传统文化内涵的“地标式”商圈，其自持内部物业，自用部分以历史成本计价，增值空间很大。豫园商圈具有较强的客流吸聚能力对公司珠宝时尚及餐饮等板块的经营构成有力支撑。它的珠宝时尚品牌“老庙黄金”和“亚一金店”有较高的知名度和市场影响力。珠宝时尚不断扩张，截至2019年末门店数量达2,759家。据悉，2019年其经营业绩持续提升。物业开发与销售业务实现收入192.19亿元，同比增长30.34%；珠宝时尚业务收入204.57亿元，同比增长22.67%；假村业务收入9.48亿元，同比增长15.52%；餐饮板块业务收入 7.78亿元，同比增长17.54%。

　　随着豫园股份存在上面的优势，但是它也有需要关注的薄弱之处。2019年末，在建项目 18个，计划总投资合计694.23亿元，已投资443.60亿元；此外，公司拟建项目共7个。未来，它会有资金支出的压力。它的珠宝时尚板块容易受到到黄金价格波动；房地产行业调控政策仍在持续，该行业利润空间不断变窄，这些会影响它的盈利。为了拓展产业布局，它采取外延式并购及关联交易方式，收购标的资产和托管资产为其经营管理能力带来一定的挑战。

　　东方金诚：广东旅控在售地产项目拖累公司

　　2020年5月8日，中国货币网公布东方金诚国际信用评估有限公司（简称“东方金诚”）对广东省旅游控股集团有限公司（简称为“广东旅控”）的评级报告。此次，广东旅控的主体信用等级为AA+，其发行的“广东省旅游控股集团有限公司2020年度第一期短期融资券”的信用等级为A-1，评级展望为稳定。

　　报告表明，广东旅控在外部支持、产业结构等方面有优势。经过多年的发展，它的旅游主业具备一定的产业链优势，其形成了以旅游酒店运营业务、旅行社业务、商业物业业务以及景区运营业务等相依托的产业结构。它是广东省最早经营出入境旅游的单位之一，经过多年的发展，在广东省有着明显的区域竞争优势。截至2019年9月末，它拥有已开业酒店共计14家，其中五星级3家、四星级及准四星7家，三星级4家。它的控股股东和实际控制人均是广东省人民政府国有资产监督管理委员会。近些年，广东省的旅游业发展较快，广东省政府对当地旅游业扶持意愿较强，它作为广东省唯一的国有旅游产业集团，其发展会得到政府的大力支持。据悉，2016年～2018年及2019年1～9月，它分别获得政府补助362.63万元、4549.18万元、2896.36万元和1382.50万元。

　　虽然广东旅控在存在上述的优势，但是其也存在一定的劣势。未来会面临资金支出的压力。截至2019年9月末，公司有2个拟建项目，计划投资总额合计为50亿元，截至2019年9月末尚未投入资金。它的签证业务和旅游汽车运输业务竞争压力较大，未来盈利能力将面临一定挑战。据悉，截至2019年9月末，在售住宅地产还有8.37万平方米的面积未销售，在销售进度低下的情况中，受疫情的影响，其在售项目压力较大。

　　联合信用：环保压力加大利尔化学不确定性风险

　　2020年5月8日，联合信用公布了其对利尔化学股份有限公司（简称“利尔化学”）的评价报告。此次，利尔化学的主体信用等级为AA，其发行的“利尔转债”的债项信用等级为AA。

　　报告表明,利尔化学在行业内有着较强的竞争力，其经营稳定，债务负担整体可控。它的主营业务为农药原药及制剂的研发、生产和销售，产品主要为除草剂、杀虫剂和杀菌剂。具体从事氯代吡啶类、有机磷类、磺酰脲类、取代脲类等高效、低毒、低残留的安全农药的研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40余种原药、100余种制剂以及NDI、2-甲基吡啶等部分化工中间体。它所生产的主要产品符合国家农药政策发展方向。2019，杀虫剂、杀菌剂产能维持不变，杀虫剂因为成本太高没有生产，其他产品产能和产量均有所增长。上述的这些有利增强它的竞争力。截至2019年底，它合并范围共有19家全资及控股子公司。公司合并资产总额75.87亿元，负债合计35.53亿元，归属于母公司所有者权益33.58亿元。2019年，公司实现营业收入41.64亿元，净利润为3.87亿元。

　　利尔化学也存在一定的劣势。农产品中农药残留制定的限量标准将日趋严格，若发生重大环保安全问题，会对其经营造成不良影响，因此，它会面临一定的环保安全压力。2019年，全国农药原药产量回升，农药行业市场竞争激烈，公司盈利能力有所下滑。2019年，受国家持续保持环保高压政策影响，公司主要原材料的采购均价出现不同幅度的上升，这会加大成本支出。此外，由于利尔转债募投项目目前已投产生产线效益未达预期，未来盈利能力有不确定性风险。

　　中诚信：鞍钢集团短期债务超过81%存在财务风险

　　2020年5月8日，上海清算所公布中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信国际”）对持攀钢集团有限公司（简称“攀钢集团”）的评级报告。此次，攀钢集团的主体信用等级与上次评级一样均为AAA，其发行的19攀钢集MTN002”和“20攀钢集MTN001”等两只债券的债项信用等级与上次评级一样均为AAA，而“19攀钢集CP001”和“20攀钢集CP001”等两只债券的债项信用等级与上次评级一样均为A-1，评级展望为稳定。

　　攀钢集团的信用等级能维持不变，与股东支持、矿产资源优势明显、融资能力强有关。攀钢集团的股东鞍钢集团有限公司（简称“鞍钢集团”）是隶属于国务院国资委的两家特大型国有钢铁企业之一。截至2020年3月末，它向鞍钢集团提供资金支持累计为 238亿元。截至2019年末，白马矿区和攀枝花矿区1合计探明铁矿石储量16.78亿吨，钒钛磁铁矿可采储量3.71亿吨。它已具备年产钒制品4万吨及钛制品148.4万吨的生产能力，同时，公司重轨产品年产能达到180万吨，位居世界第一，行业地位及竞争优势显著。它的子公司攀钢集团钒钛资源股份有限公司（简称“攀钢钒钛”）为A股上市公司，这增加了它的融资能力。

　　虽然鞍钢集团存在上述的优势，但是它也存在一定的薄弱之处。其在建项目计划总投资12.38亿元，截止2020年3月末，尚需投资10.33亿元。此外，其主要拟建项目预计于2020~2022年内投资35.55亿元。这表明在未来，它会面临一定的资金支出压力。它的短期债务占大且逐年上升，2020年3月末为81.88%。这有一定的财务风险，债务结构有待进一步优化。截至2020年3月末，公司及下属子公司承诺对鞍钢蒂森克虏伯（重庆）汽车钢有限公司进行连带责任担保。据悉，这对外担保合计金额为3.50亿元。

　　新世纪：上海新长宁集团融资依赖度将加深

　　2020年5月8日，上海清算所公布上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪”）对上海新长宁（集团）有限公司（简称“新长宁集团”）的评级报告。此次，新长宁集团的主体信用等级由上次评级的AA+上调为AAA，其发行的“16新长宁MTN001”、“16新长宁MTN002”、“19新长宁MTN001”、“19新长宁MTN002”等债券的债项信用等级也有上次评级的AA+上调为AAA，评级展望为稳定。

　　新长宁集团的信用等级之所以上调，是因为它所处的外部环境有利发展，能得到政府的支持，业务经营稳健以及股权优化符合优化有助于公司更好地执行区政府对其设定的功能定位。

　　虽然新长宁集团存在上述的优势，但是也有需要关注的薄弱之处。房地产行业调控政策仍在持续，该行业利润空间不断变窄，它的主营业务为房产开发运营与销售，会影响其盈利。它的定位将逐步向城市运营服务商转变，将会承担老公房维修、市场租赁房建设及公租房管理等相关职责；项目运营周期将逐步拉长，这会加深它对融资依赖度。它在地储备、股权收购和日常经营等方面仍存在较大规模资金需求，短期内营运资金压力较大。它将在今年参与地块竞拍以作项目储备，预计土地出让金等支出35-40亿元。湖州多媒体产业园项目投入成本较大，投资收回期长且收益回报预期不佳，该项目计提减值损失 1.40亿元。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：陈悠然 SF104