东北证券--长电科技:扭亏,全面改善,一季度增长印证国产替代主线担当【公司研究】

原标题：东北证券--长电科技:扭亏,全面改善,一季度增长印证国产替代主线担当【公司研究】 来源：东北证券

【研究报告内容摘要】

事件:_4月29日,公司发布2019年年度报告和2020年一季报。2019全年实现营收235亿元,与去年基本持平,归母净利润0.89亿元,实现扭亏。2020年一季度实现营收57.08亿元,同比增长26.43%,扣非净利润1.34亿元。

点评:新管理层改革成效卓然,开源节流营收指标全面提升。2019年中旬公司进行了管理层换届,中芯系管理层全面替代新潮系。新任管理层入主后,对公司结构和业务进行整合,开源节流,积极拓展目标客户,在提升产能利用率同时,对旗下亏损较多的星科金朋进行了精简,将其新加坡厂调整为测试中心,在保障星科金朋全年营收基本维持不变下,同比减亏2.2亿美元,大幅减轻公司负担。

进入2019下半年,公司营收增速超过全球半导体行业增速,且第四季度领先国内集成电路市场平均增速。2020年一季度,尽管全球半导体需求受疫情影响,但公司仍然逆势增长26.43%,扣非净利润1.06亿元(去年同期-1.68亿元),说明公司已实现通过自身业务带动良性盈利,管理整合成效卓然。

三费全面优化,研发投入加大。公司2019年销售费用2.65亿元,减少7.2%,管理费用10.4亿元,减少6.0%,主要系薪酬、差旅费和行政开支减少;财务费用8.7亿元,减少23.1%,主要系利息支出大幅减少。公司于2020年3月成功发行10亿元中期票据,票面利率3.99%,未来财务费用有望进一步下降;研发费用9.7亿元,增长9.1%。我们看好公司能强化技术优势,持续保持成长动能。

大陆最强OSAT,“中芯-长电”系国产芯片制造产业链的重要主线。我们强烈看好公司能保持今年一季度势头,实现长期增长,主要基于以下观点:1、5G手机开始上量,