平安证券--宏发股份:继电器龙头核心优势稳固,高压直流业务快速成长【公司研究】

原标题：平安证券--宏发股份:继电器龙头核心优势稳固,高压直流业务快速成长【公司研究】 来源：平安证券

【研究报告内容摘要】

事项:公司发布19年年报,报告期内实现营业收入70.81亿元,同比增长2.93%;实现归属于上市公司股东的净利润7.04亿元,同比增长0.75%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.68亿元,同比增长3.47%。公司拟每股派发现金红利0.29元(含税),不以资本公积金转增股本。公司业绩符合我们的预期。

公司发布20年一季报,报告期内实现营业收入14.39亿元,同比下滑11.42%;实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元,同比下滑9.37%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.43亿元,同比下滑4.90%。

平安观点: 19年业绩稳健,20年一季度受疫情影响业绩略有下滑:公司19年实现营业收入70.81亿元,同比增长2.93%;实现归属于上市公司股东的净利润7.04亿元,同比增长0.75%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.68亿元,同比增长3.47%。公司继电器业务实现营收62.59亿元,同比增长3.33%,由于受到家电和汽车行业需求疲软的影响,公司通用和汽车继电器产品营收有所下滑,但是高压直流继电器和电力继电器受益于配套新能源车型放量和智能电表换装,增长势头较好,推动了公司整体营收的增长;目前公司继电器全球市占率排名第一,达到了14.1%,同比提升0.1pct。

20年一季度公司实现营业收入14.39亿元,同比下滑11.42%;实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元,同比下滑9.37%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.43亿元,同比下滑4.90%。一季度由于疫情影响导致物流不畅以及部分客户停工停产,公司业绩略有下滑,但是从4月起订单已经明显恢复,目前公司平均产能利用率达到80%以上,预计二季度公司业绩将逐步恢复。

电力继电器业务领跑行业,通用继电器业务拓展智能家电新市场:公司19年电力继电器全球市占率达到了57%,同比提升4pct。国网19年智能电表两批招标量分别为3816/3564万只,累计同比增长39.8%,目前国网已经进入电表换装期,预计20年随着智能电网建设的推进,智能电表招标量有望维持增长势头。海外市场尽管短期受到疫情影响,但是公司在欧美等龙头客户中的份额不断提升,预计全年出货量仍将保持增长,市占率有望进一步提升。智能家电业务短期受到空调等白电需求放缓的影响,但是随着国内目前逐步恢复正常和海外疫情企稳,预计需求将在未来几个季度逐渐恢复;此外,公司近两年大力拓展智能家电领域,智能家电对继电器的需求较普通家电有所增长,公司已经进入海尔、联创等龙头客户,市占率超过20%,将受益于未来几年智能家电的渗透率提升。

高压直流继电器快速成长,并购海拉汽车继电器业务加速全球布局:19年公司高压直流继电器业务市占率超过20%,在