浪潮信息(000977)一季度业绩超预期，公司备货大幅增加

原标题：浪潮信息(000977)一季度业绩超预期，公司备货大幅增加 来源：太平洋证券

事件：公司发布2020年一季报，实现营业收入112.35亿元，同比增长15.9%，归母净利润1.36亿元，同比增长47.84%，扣非净利润1.15亿元，同比增长70.65%。

公司收入保持增长，业绩开始放量。受益行业拐点的出现，公司2020年一季度收入在疫情影响下仍然保持两位数增长。费用端，一方面由于公司在前期已经补充了大量销售和研发人员，后备力量充足，另一方面由于疫情的影响，人员的日常差旅支出减少，因此2020年1季度公司销售费用下降8.37%，管理费用下降9.14%，利润增速放大。

服务器行业迎来高景气发展阶段，公司备货大幅增加。服务器行业具备一定周期型，随着云计算、5G等技术应用速度提升，服务器迭代有所加快，行业景气度提升。从今年国内市场来看，国家提出“新基建”概念，要着力发展云基础设施，阿里也提出3年将向云基础设施领域投资2000亿，与之对应，服务器需求量预计也会有所大幅增长，阿里作为行业里的领军者之一，可以充分预计互联网行业服务器采购需求将迎来上升拐点，而互联网采购占服务器采购总额的50%以上，因此服务器市场有望在今年进入快速发展阶段。公司备货可以前瞻性体现下游需求情况，2020年1季度公司存货接近75亿元，较期初增加45.66%，同比增长78%，大幅增加原材料备货，以充分应对下游需求的增长。

持续投入AI服务器等的研发和适配，公司技术优势有望增强。公司具备AI平台全栈技术能力，AI服务器在国内市场份额保持50%以上，4月22日，公司与寒武纪签署元脑战略合作协议，将携手推进AI解决方案落地和智算中心建设，公司的技术优势有望持续增强。

盈利预测：我们预计公司2020/2021/2022年EPS分别为0.95元、1.21元和1.47元，维持“买入”评级。