永兴材料(002756)2020年一季报点评：业绩符合预期，继续看好锂电板块发力

原标题：永兴材料(002756)2020年一季报点评：业绩符合预期，继续看好锂电板块发力 来源：国泰君安

本报告导读：

公司2020Q1业绩符合预期，受疫情影响Q1业绩略有下滑。公司锂电产品成本优势显著，竞争优势明显，随着公司锂电产品产量进一步释放，公司业绩有望稳步回升。

投资要点：

维持“增持”评级。公司2020Q1实现营业收入9.19亿元，同比降21.55%；归母净利润0.79亿元，同比降27.02%，公司业绩符合预期。考虑到疫情影响，下调公司2020年EPS预测至0.96元(原1.33元)，维持公司2021-2022年EPS为1.60/1.72元。公司锂电业务有望逐渐发力，给予公司2020年PE20倍进行估值，维持公司目标价19.40元，维持“增持”评级。

公司一季度盈利受疫情影响略有下滑。2020年Q1公司销售毛利率、净利率分别为11.01、8.03%，较2019年同期分别下降2.69、0.51个百分点，公司盈利受疫情影响有所下滑。根据公司披露，目前公司特钢及锂电业务产销量已经稳定，在手订单充足，预期公司2020年产销量及盈利有望保持较好水平。

期间费用有所优化，资产负债率维持低位。2020Q1年公司期间费用率5.66%，同比下降1.33个百分点，其中销售费用率为0.90%，同比下降0.42个百分点，公司期间费用有所优化。公司资产负债率23.98%，较2019年全年上升0.09个百分点，远低于行业平均水平，整体维持低位。

锂电产品成本优势明显叠加需求持续增长，看好公司锂电业务逐渐发力。公司锂电业务产业链布局完善，其花桥矿业年采100万吨采矿项目预期于2020年下半年投产，届时公司锂电原料锂云母矿将完全自给，公司锂电产品成本曲线将进一步下移，竞争优势凸显，其锂电产品盈利能力有望继续上升。我 国新能源 汽车快速发展，预期我国电池级碳酸锂需求将平稳上升，公司锂电板块业绩将进一步释放，公司整体业绩有望稳步回升。