山东赫达（002810）—业绩持续兑现高增长，第二个五年发展规划指明方向

原标题：山东赫达（002810）—业绩持续兑现高增长，第二个五年发展规划指明方向 来源：招商证券

—业绩持续兑现高增长，第二个五年发展规划指明方向

研究员：周铮,钟浩,段一帆

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200411

行业/子行业：化学原料

公司名称及代码：山东赫达(002810)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

事件：

公司公布2019年报，全年实现收入11.13亿元，同比增加21.87%，归母净利1.58亿元，同比增加114.72%，经营性现金流量净额2.1亿元，同比增长115.62%，EPS0.85元，ROE19.03%，并向全体股东每10股派发现金股利4元。其中，第四季度收入2.84亿元，同比增长13.6%，归母净利3410万元，同比增长106%。

评论：

1、新产能投产后连续两年兑现高增长，第二个五年发展规划指明方向。

公司年报公布的归母净利润略高于之前业绩快报披露的数据，自2018年新产能投产后公司连续两年兑现高增长，2019年公司营收规模超过10亿元且所有业务板块首次实现全部盈利。并提出第二个五年发展规划（2021-2025年），未来自产产品营收达到30亿元，纤维素醚年产能稳居全球前三达到8万吨，植物胶囊年产能进入全球前三达到500亿粒，在扩增保健品市场同时进入医药领域，其他产品也有扩产增效规划。2020年公司目标为纤维素醚事业部市场拓展深入挖潜及精益生产节能降耗、赫尔希胶囊大力开拓美国市场并加快新产能建设、福川化工拟新建1000吨/年双丙酮项目、石墨设备事业部新项目6月底投产。

2、下游建材行业集中度提升带动公司纤维素醚产品销量，扩产保障未来增长。

下游建材行业集中度提升有利地带动了公司产品销量，公司主要客户如