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原标题：中海油服（601808）—业务量创新高驱动业绩增长，结构调整弱化波动 来源：招商证券
—业务量创新高驱动业绩增长，结构调整弱化波动
研究员：王强,李舜
报告类型：公司研究*点评报告
报告日期：20200330
行业/子行业：石油开采
公司名称及代码：中海油服(601808)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
1. 受益增储上产七年行动计划，19年公司营收规模接近历史最佳水平；剔除减值因素，四季度业绩基本符合预期
2. 第一大业务油田技术服务营收创历史新高，毛利率稳定，弱化油服周期波动
3. 传统钻井业务业务量创历史新高，作业价格同比持平，毛利率与景气高点仍有明显差距
4. 船舶服务业务量有所增长；物探业务重点放在高毛利的三维采集和海底电缆业务
5. 油价突降，油公司上游资本开支预计难有增长。预计2020-2022年实现归母净利31.4/39.5./44.4亿元。维持审慎推荐评级
风险因素：国际油价持续低位；上游资本支出超预期下调
【摘要结束】
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