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原标题：中直股份（600038）—航空产品增速创五年新高，大股东资产整合持续推进 来源：招商证券
—航空产品增速创五年新高，大股东资产整合持续推进
研究员：王超,岑晓翔
报告类型：公司研究*点评报告
报告日期：20200330
行业/子行业：军工
公司名称及代码：中直股份(600038)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
公司发布2019年年报，报告期内公司实现营业收入157.95亿元，同比增长20.89%；实现归母净利润5.88亿元，同比增长15.26%。
其中，公司航空产品实现营收155.37亿元，同比增长21.41%，是2015年以来的最高收入增速。根据2020年关联交易预告，2019年公司向航空工业集团及下属公司销售产品、材料等上限预计为190.75亿元，实际发生141.52亿元，2020年上限预计为200.25亿元。
2020年1月3日，公司控股股东中航科工公告称，拟收购中航直升机100%股权，收购完成后，公司大股东中航科工将囊括航空工业直升机板块所有资产。目前中直股份体外尚有以两厂一所为代表的优质资产，未来直升机板块资产有望进一步整合。
预测2020-2022年公司归母净利润分别为7.24亿、8.85亿和10.66亿元，对应估值分别为35、29、24倍，维持“强烈推荐”评级！
风险因素：军品订单出现波动，产能释放情况低于预期。
【摘要结束】
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