玲珑轮胎(601966)投资长春基地，发展战略迎来再升级

原标题：玲珑轮胎(601966)投资长春基地，发展战略迎来再升级 来源：民生证券

一、事件概述

公司3月27日晚间公告表示，公司拟投资48.94亿元在长春汽车经济技术开发区建设国内第五个生产基地。项目规划产能为1200万条半钢胎、200万条全钢胎、20万条翻新胎。

二、分析与判断

长春基地将有望深化公司与一汽集团的合作

长春汽车经济技术开发区是长春汽车产业的核心区域，一汽解放、一汽大众等一汽集团的整车制造企业坐落在区内，区内已经形成了“中、重、轿”三大系列多个车型的产品格局，形成年产120万辆轿车、20万辆卡车的生产能力。公司与一汽集团的合作已长达20年，随着公司在长春建厂，公司有望深化与一汽的合作，进一步增加配套份额。

公司“6+6”战略力争产能规模进入世界前五

随着公司业务不断扩展、规模不断扩大，公司先前的“5+3”发展战略已不能满足公司发展需求，为充分利用全球资源，开拓全球轮胎市场，公司实施“6+6”全球战略布局，即：国内六个生产基地、海外六个生产基地。公司力争到2030年期间实现轮胎产销量1.6亿条，实现销售收入超800亿元，产能规模进入世界前五，打造世界一流技术型轮胎制造企业。

炭黑价格持续下降有望继续提升单胎盈利

炭黑价格自2018年以来受产能过剩的影响持续下降，一季度在疫情影响下开工率下滑至50%，需求的减弱使得炭黑价格进一步下降。主要原材料橡胶价格较2019年变化不大，而炭黑约占轮胎原料成本的8%，炭黑价格下降，在一定程度上扩大轮胎的价差，根据我们的模型测算，我们预计公司2020年的半钢胎单胎炭黑成本降至12.7元/条，全钢胎单胎炭黑成本降至66.4元/条，公司轮胎单胎盈利有所提升。

三、投资建议

公司品牌战略清晰，深耕配套领域。未来随着公司新产能的逐步投放，有望带动业绩的持续增长。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.38、1.55、1.95元，对应当前股价PE分别为14.3、12.8、10.1倍，公司目前PE(TTM)为15.7倍，行业中位值为18.8倍，维持“推荐”评级。

玲珑轮胎(601966)投资长春基地，发展战略迎来再升级