中科曙光(603019)国产龙头曙光现，利润端高增长

原标题：中科曙光(603019)国产龙头曙光现，利润端高增长 来源：兴业证券

事件：公司发布2019年年度报告。报告期内，实现营收95.26亿元，同比增长5.18%；实现归母净利润5.94亿元，同比增长37.86%。

收入平稳增长，现金流表现出色。公司2019年实现营收95.26亿元，同比增长5.18%。其中，高性能计算机、软件开发等服务、存储三大主营分别实现营收75.04、10.60、9.61亿元，对应增速4.22%、7.40%、10.68%。2019年经营活动现金流量净额为31.74亿元，同比大幅增长402.93%，原因为销售回款和收到委托开发项目款增加，其中委托开发项目贡献现金流净额12.55亿元。

盈利能力提升，持续高研发投入。公司归母净利润实现37.86%的较高增长，达到5.94亿元，核心原因两点：1。高性能计算机、软件开发等服务、存储三大主营毛利率显著提升，分别提升4.03、1.69、2.05pct；2。业务结构优化，毛利率较高的服务产品、存储产品营收增速均高于高性能计算机。2019年，公司还持续加大研发力度，全年研发费用同比增长45.56%，达到7.38亿元。

海光信息扭亏为盈，国产服务器空间广阔。公司参股子公司海光信息2019年收入同比增长245%，利润扭亏为盈，预计海光系列芯片有望持续获得突破。此外公司推出基于龙芯CPU的服务器产品，规格、品质、易用性国内领先。2019年底，全资子公司北京曙光信息承担的中科院先导科技专项“国产安全可控先进计算系统”主体研发完成，公司超算核心技术进一步验证。

盈利预测：根据2019年年报，我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为8.31亿元、10.84亿元和13.55亿元，维持“审慎增持”评级。