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原标题：上海机场（600009）—非航收入增速强劲，21年将迎来全面复苏 来源：招商证券
—非航收入增速强劲，21年将迎来全面复苏
研究员：苏宝亮,肖欣晨
报告类型：公司研究*点评报告
报告日期：20200328
行业/子行业：机场
公司名称及代码：上海机场(600009)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
1. 产能饱和叠加地区线影响，上海机场 19 年客流增速仅为 2.9%。受疫情影响，预计 20 年 Q1 客流下降 50%，但 21 年将出现较快反弹。
2. 非航收入驱动业绩上行， 19 年商业租赁收入同比增速超 37%。
3. 卫星厅投产导致 Q4 成本上行， Q4 毛利率降至 40.4%，净利润同比下降 5.9%。
我们重申机场拥有交运基础设施行业最好的赛道，且抗风险能力强。 此次疫情冲击对长期 DCF 影响有限，当前机场估值较低，向上增长空间较大。预计 20-22 年EPS 为 2.04/3.06/3.58 元。结合长期DCF 估值，给予目标价79元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险因素：疫情扩散超预期、宏观经济下滑、其他自然灾害
【摘要结束】
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