【中信建投 通信】工信部发文推动5G加快发展，5G带动运营商资本开支增长（通信周报2020年第12期）

原标题：【中信建投 通信】工信部发文推动5G加快发展，5G带动运营商资本开支增长（通信周报2020年第12期） 来源：建投通信研究

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一

本周专题

1、中国三大运营商资本开支继续增长。三大运营商预计2020年资本开支为3348亿元，同比增长11.65%，延续2019年的增长态势。其中，中国移动、中国电信、中国联通的资本开支预算分别为1798亿元、850亿元、700亿元，分别同比增长8.4%、9.6%、24%。总体来看，我们认为符合预期。

2、5G投资大幅增加，带动无线网络投资增长。2020年，三大运营商5G相关投资约1803亿元，同比增长338%。其中，中国移动、中国电信、中国联通分别为1000亿元、453亿元、350亿元，分别同比增长317%、389%、343%。5G投资涵盖了无线接入网、核心网、传输配套等，其中无线部分占比最大，约70%-80%。随着5G投资的大幅增长，4G等投资将显著降低，但总体来看，三家运营商的无线网络投资预算达到1810亿元，同比增长23.23%。这将对于无线主设备商及其供应商形成实质的业绩支撑。

3、中国将引领全球5G投资，2020年预计新建5G基站约70万站，5G无线网投资占比全球约40%。中国5G规模建设周期开启，今年前三季度预计将完成50万站建设。中移动已启动5G二期基站招标，中国电信与中国联通近期也将启动5G基站招标。2019年中国5G建站规模超13万站，根据运营商的业绩发布会公布数据，2020年移动和电信联通将分别规划25万基站，计划前三季度完成建设。我们认为，四季度仍然有规模建站的可能，因此我们维持中国全年建设近70万5G基站的判断不变。据IHS预测数据，2020年全球运营商5G无线资本支出约529亿美金（约3700亿元），因此以无线部分进行测算，中国5G投入全球占比接近40%。

4、传输网资本开支也开始增加。由于三大运营商对传输网资本开支的公布口径不一致，因此我们以中国移动为例进行分析。从中国移动的资本开支结构可以看出，2020年传输网络资本支出较2019年增长15%达到519亿元，增速可观，我们认为这一方面是因为5G投资需要新建回传网络，升级传输网络，另一方面是由于其2019年传输网实际执行的资本开支小于年初预期（2019年预算为490亿元，实际支出450亿元）。对此，我们认为2020年传输网需求也开始向好。

5、中国移动的支撑网与业务网投资也明显增长。2020年，中国移动支撑网与业务网投资预算为275亿元，同比增长15.06%。我们认为，这与中国移动加大云计算投入有关，包括公有云、私有云与电信云等，我们预计该项投资将主要投向服务器、交换机及IDC。

6、2020年三大运营商计划新增5G用户1.8-2亿用户，但终端补贴将持续降低。2020年用户发展目标合计1.8-2亿，中国移动、中国联通、中国电信目标分别为净增7000万、5000万、6000-8000万5G用户（预计口径为5G套餐用户）。我们认为，该发展目标积极，将引领全球的5G发展。此外，需要关注的是，运营商直接的5G手机补贴将进一步减少。

7、国家政策不断加码，给5G建设提供强有力政策支撑。3月24日，工信部下发〔2020〕49号文，推动5G加快发展。通知中以五大类（加快5G网络建设部署、丰富5G技术应用场景、持续加大5G技术研发力度、着力构建5G安全保障体系、加强组织实施）18项举措推动5G加快发展，在网络建设层面对于SA组网、站址资源、700M频段以及共享共建问题作出了明确指示。我们认为，SA组网加快，有利于传输网投资增加，而加快700MHz频段用于5G的许可，将进一步加快中国广电的5G建网进展。

8、投资建议。运营商资本开支上升，5G 开启规模建设周期，我们继续看好5G新基建以及云计算基建，建议围绕该领域进行布局。建议关注5G主设备商，中兴通讯、烽火通信，云计算相关的IDC公司，奥飞数据、光环新网，ICT公司紫光股份、星网锐捷、中科曙光、浪潮信息等。

风险提示：疫情影响一季报；5G建设节奏与规模低于预期等。

二

行情回顾

上周，通信板块继续回调。通信（申万）指数下跌3.02%，跑输沪深300指数4.58pct，在申万28个一级行业中排名第23位。二级子行业（申万）中，通信设备下跌3.27%，通信运营下跌0.68%。

个股方面，涨幅前五个股分别为：中嘉博创（26.21%）、*ST九有（16.42%）、中富通（13.72%）、润建股份（11.56%）、华星创业（10.83%）；跌幅前五个股分别为：万马科技（-19.92%）、意华股份（-13.27%）、立昂技术（-12.94%）、亨通光电（-12.00%）、盛路通信（-11.97%）。

三

上周研报

3.1 中国联通2019年年报点评：ARPU企稳，经营向好

事件

公司于2020年3月23日发布2019年报。2019年，公司实现收入2905.1亿元，同比减少0.1%，主业收入2643.9亿元，同比增长0.3%，归母净利润49.8亿元，同比增长22.1%。

简评

1、公司收入增速转正，业绩符合预期。

公司2020年1月发布《关于2019年经营和盈利最新情况的说明》，已经对2019年业绩做过预告，因此本次年报符合预期。

公司经营逐步改善，主营业务收入增速转正。2019年，公司实现主营业务收入2643.9亿元，同比增长0.3%，而前三季度为下滑0.74%。因此，2019Q4实现主营收入658.54亿元，同比增长3.4%。2019年，公司实现归母净利润49.82亿元，同比增长22.1%，扣非归母净利润51.98亿元，同比增长3.4%。

2、2019年ARPU呈现企稳回升态势，2020年有望继续向好。

2019年，公司移动出账用户ARPU为40.4元，同比下降11.6%，主要原因是提速降费，尤其是取消流量漫游费导致。虽然ARPU同比下降，但从季度环比来看，已经呈现企稳向好趋势，公司2019Q1-2019Q4四个季度，月ARPU分别为41.2元、40.4元、40.1元、40.1元。固定宽带业务的ARPU已经环比提升，例如2019Q3的月ARPU为41.0元，2019Q4提升至42.0元。

我们认为，这与行业走向健康发展，坚持理性规范竞争有关。我们预计，2020年有望延续上述趋势，同时随着5G用户规模扩大，ARPU也有望呈现提升态势，目前5G用户ARPU提升约10%。

3、公司自由现金流改善，负债率显著降低。

2019年，公司经营现金流840亿元，资本开支564亿元，自由现金流276亿元。公司2019年资产负债率2019为39.0%，较2018年及2016年分别降低2.5pp与23.6pp。我们认为，这与公司进行混改非公开发行有关，也与前几年精准投资，压缩资本开支规模有关，而现金流的改善也会降低财务费用，为5G蓄力。

4、公司产业互联网业务发展良好，为5G发展奠定良好基础。

公司产业互联网业务发展良好，2019年收入达到328.6亿元，同比增长42.8%，占收入比达到12.4%，提升3.7pp。其中，云计算、大数据、IT服务收入分别达到23.6亿元、12.3亿元、100.2亿元，同比增速分别为147.0%、103.0%、78.4%。此外，IDC业务收入达到162.1亿元，同比增长17.9%。

我们认为，5G应用的重点将包括C端移动互联网与B端产业互联网，而B端的产业互联网将是重中之重，公司有望基于良好的业务布局，在5G周期实现更好的发展。

5、公司2020年计划资本开支700亿元，其中5G投资约350亿元，共建共享下受益较明显。

公司2020年计划资本开支700亿元，较2019年的564亿元增长24.1%。其中，2020年5G投资约350 亿元，包括 5G 接入网设备、核心网、传输配套、业务平台、计费改造等，较2019年的79亿元增长343%。

目前，公司正与中国电信在全国范围内合作共建一张5G接入网络，已开通共享5G基站5万站，双方共节省投资成本约100亿元。公司将与中国电信力争2020年三季度完成新增共建共享5G 基站 25 万站，覆盖全国所有地市。我们认为，公司在25万建站规划中，仅承担约11万站建设任务，更受益共建共享。

6、我们预计公司2020年将保持良好发展势头，维持“增持”评级。

我们预计公司将保持良好增长态势，预计公司2020-2022年营业收入分别为3088.81亿元、3320.16亿元、3545.16亿元，归母净利润分别为60.87亿元、77.59亿元、93.03亿元，对应PE27X、21X、17X，维持“增持”评级。

7、风险提示

疫情影响用户新增，进而影响收入与利润；价格继续快速下降；资本开支大幅提升；5G发展不及预期等。

3.2 恒为科技2019年年报点评：嵌入式业务逐步放量，网络可视化业务短期波动，费用增加指引业务扩张态势

事件

公司发布2019年年报，营业收入为4.34亿，同比增长0.63%，归母净利润0.67亿，同比减少35.97%。2019年Q4单季度，收入为1.01亿元，同比增长7.4%，环比持平，Q4单季度归母净利润为-0.04亿元。

简评

1、网络可视化行业订单有波动，叠加研发费用/销售费用扩张较多，使得全年业绩下滑较多。网络可视化业务收入3.15亿，同比下滑12.94%，主要原因是，一方面运营商市场，2019年受行业招标推迟影响，短期订单有波动性，另一方面，政府市场受项目周期影响，2019年也是订单小年。不过公司持续保持研发投入及产品创新，保证了网络可视化业务维持在60%的毛利率，同比增加5.74个百分点。费用方面，公司2019年费用扩张较快，影响2019年业绩。2019年研发费用为1.10亿元，同比增长42.69%，研发费用率25.58%，同比提升7.7个百分点，2019年销售费用为0.26亿元，同比增长79.48%，销售费用率为5.99%，同比提升2.5个百分点。费用扩张较快，主要原因是：一方面，公司加大在5G网络可视化产品及嵌入式国产化产品的研发，看好行业长期发展趋势；另一方面，公司积极拓展新市场，加强销售能力提升。费用扩张，虽然短期影响公司利润，但是也体现出公司当前业务扩张的态势。

2、嵌入式及融合计算平台业务收入为1.15亿元，同比增长67.61%，主要是公司持续多年布局基于国产化芯片（飞腾、龙芯等）做硬件计算平台包括服务器、路由器、交换机、防火墙及嵌入式板卡等，受益于信息创新大趋势，产品开始放量增长。同时也是因为产品结构变化，毛利率下滑较多，2019年毛利率为27.45%，同比下滑14.25个百分点。自主创新为大趋势，公司从2015年开始布局领域，先发优势明显，发展合作多家重量级客户，逐步建立品牌效应，未来几年有望持续放量增长。公司于2019年12月公告拟成立全资子公司浙江恒为电子科技有限公司，定位于公司高质量、高效率、高弹性的智能制造及服务基地，也是体现出业务扩展的态势，及进一步加强成本控制能力、产品生产交付速度。

3、2020年网络可视化行业有望拐点向上，景气度提升，公司属行业第一梯队，预计将受益。网络可视化行业，一方面受益于国家对信息安全的重视，政府持续加大对行业的投资。行业通常是项目制，具备明显的周期属性，2019年为上一周期尾声，为订单小年，2020年预计开启新的项目周期，行业重启高景气度。另一方面受益于流量的爆发，产品需要持续升级换代及扩容，尤其是5G带来移动流量的爆发，移动网产品市场可期。行业格局相对稳定，公司属于行业第一梯队，将直接受益于行业高景气度，预计未来几年还将保持较快增长势头。

4、盈利预测与评级

行业订单波动性影响，叠加5G相关产品及嵌入式业务加大投入，费用扩张较快，影响2019年业绩下滑。短期订单波动不影响公司长期业务发展，依然看好公司长线投资。一方面网络可视化业务，受益于政府投资加大及运营商5G推进，未来两年有望实现增长；嵌入式产品布局自主创新，业务扩张较快，发展空间大。预计2020-2021年归母净利润1.28亿、1.98亿，对应PE为35X、22X，给予“增持”评级。

5、风险提示

行业投资不达预期；自主创新进程不达预期；市场竞争加剧等。

四

产业要闻

5G

【工信部发文推动5G加快发展：加快实施700MHz频段5G频率使用许可】工信部发布《关于推动5G加快发展的通知》，提到了众多推进5G建设和商用的细节。包括：1、支持基础电信企业加强与电力企业对接，对具备条件的基站和机房等配套设施加快由转供电改直供电；2、调整700MHz频段频率使用规划，加快实施700MHz频段5G频率使用许可，适时发布部分5G毫米波频段频率使用规划，开展5G行业（含工业互联网）专用频率规划研究，做好中频段5G基站与卫星地球站等其他无线电台（站）的干扰协调工作；3、进一步深化铁塔、室内分布系统、杆路、管道及配套设施共建共享；4、5G套餐优惠，促进5G终端消费，加快用户向5G迁移；5、车联网：促进LTE-V2X规模部署，建设国家级车联网先导区。【工信部：1月以来，我国共核发5G基站、5G终端类设备型号核准证170余个】据工信部消息，自复工以来，已在全国范围内发放无线电发射设备型号核准证600余份。目前，无线电发射设备型号核准承检机构已全部复工，有序开展型号核准检测工作。今年1月以来，共核发5G基站、5G终端类设备型号核准证170余个。【山东印发文件：2020年开通5G基站4万个，建立广电5G移动交互网】3月23日，山东省政府发布了《山东省人民政府办公厅关于山东省数字基础设施建设的指导意见》，对5G、人工智能、工业互联网、物联网等为代表的新型基础设施建设等向各部门及相关企业做出了工作安排。“意见”提出了到2020年山东省要新开通5G基站4万个；到2022年年底，基本实现县级以上城区、重点乡镇（街道）5G网络覆盖的目标。对于广电领域，指出要推动智慧广电网络建设，建立面向5G的移动交互广播电视传播网络，实现广电网络超高清、云化、IP化、智能化发展。【湖北省：2020年计划建设改造2万个5G基站】3月25日，湖北铁塔正式获批复工。据悉，2020年，湖北全省计划建设改造5G基站2万个，实现武汉市城区全覆盖，其他地市州中心城区以上区域5G连续覆盖，并将高质量完成省内机场、大型高铁站、部分5A景区等重点场所的5G网络建设。根据计划，6月底预计完成交付比例超过50%，力争9月底前实现100%站点完工交付。【宁夏今年底建设5G基站4000座 2025年5G基站数达3万座】3月27日消息，宁夏回族自治区人民政府近日印发《关于促进5G网络建设发展的实施意见》。意见指出，宁夏5G网络建设的发展目标为：到2020年底，建设5G基站4000座，在重点区域率先开展5G商用，推进银川5G网络覆盖城市建设。到2022年底，实现银川市、石嘴山市、吴忠市、固原市、中卫市市辖区、重点工业园区5G网络连续覆盖，5G基站达到10000座，5G各类用户达到100万户，5G示范应用场景超过10个。到2025年底，基本建成覆盖城乡的5G网络，5G基站数达到3万座，5G各类用户达到300万户。【上海联通发力“新基建”上半年末将建成5G站点超1.5万个】2019年，上海联通通过和电信共建共享，实现全网5G站点规模超过1.1万个，开展5G垂直行业深耕2B项目450余个。2020年，上海联通计划继续加大对5G投入，一阶段建设投资近10亿，上半年末借力电信双方共享，将实现5G站点规模超过1.5万个。【浙江电信5G用户超百万】截至3月18日21时，中国电信浙江公司5G用户累计超100万，5G终端累计销售超24万台。目前全省累计开通3641个电信基站，并共享了1896个联通基站，合计可承载5G业务的基站共5537个，并计划在6月底前完成5G二期工程共7128套基站的建设任务。【中国电信江苏公司加码5G“新基建”】中国电信江苏公司今年将三个批次分阶段开展5G网络建设：5月17日前，全省13地市再完成2102个基站建设；6月30日前，南京、苏州联建城市基站开通规模达全年95%以上，其余城市力争达90%；9月30日前，提前一个季度实现全年基站建设目标。【疫情期间新建的4G和5G基站超过6.3万个】在3月25日召开的国务院联防联控机制新闻发布会上，工业和信息化部信息通信管理局局长韩夏介绍，目前中国已经全面建成了光网城市，4G基站的总规模达到了548.8万个，行政村光纤通达率、4G通达率都超过了98%。疫情期间，新建的4G和5G基站超过6.3万个，进一步夯实了通信服务保障的网络基础。【日本5G时代全面到来：KDDI继Docomo和软银后宣布将本周商用5G】3月23日消息，日本运营商KDDI宣布，将与竞争对手NTT Docomo和软银一道于本周推出商用5G服务。服务最初将覆盖15个县的地区，并计划在6月份之后覆盖全日主要城市。【爱立信斩获86个5G商业合同已发货500万5G就绪的射频单元】3月25日消息，爱立信中国总裁赵钧陶表示：截至目前，爱立信已经斩获86个5G商业合同，目前在15个国家为27个已经正式运行的5G商用网络提供设备，自2015年以来，爱立信已发货500万5G就绪的射频单元。【频谱费收太多台湾NCC拟拿出600亿新台币补助电信业】3月25日消息，据台湾媒体报道，台湾通讯监管机构NCC表示，5G频谱拍卖溢价的1000多亿新台币，NCC打算拿出400亿新台币用于5G基础建设，200亿新台币用于缩小城乡差距。【3GPP因新冠疫情推迟最新5G标准发布：R16今年6月完成 R17明年12月完成】北京时间3月25日消息，受疫情影响，3GPP将下两批5G协议的发布推迟了3个月，第三阶段的Release 16规范将于6月完成，Release 17的预定日期将推迟到2021年12月。Release 16的最终版本将制定旨在提高5G网络效率的规范，包括围绕功耗和减少干扰的措施。所涉及的技术包括增强型MIMO（eMIMO）、增强型双连接和自组织网络（SON）。还将推出新的API框架、对未授权频谱的接入，并包括对车辆对一切（V2X）和工业物联网应用的协议的增强。Release17可能会解决进一步无线接入网（RAN）升级的规范，更新现有协议并涵盖更多的新技术。

云计算

【中国云计算市场最新排名:阿里云第一】3月20日，英国调研机构Canalys发布了2019年第四季度中国公共云服务市场报告。报告显示，2019年第四季度，中国云计算市场规模达33亿美元，持续保持高速增长。阿里云排名第一，市场份额46.4%；腾讯云第二，市场份额18%；百度云第三，市场份额8.8%。

【华为宣布2020年投入2亿美元推动鲲鹏计算产业发展，已有160万华为云开发者】华为在去年发布了沃土计划2.0，计划五年内投入15亿美元推动产业发展，2020年将投入2亿美元，此外，计划还包括五年内发展500万开发者（目前华为云开发者已经增长到160万）。

【Gartner：2019年第四季度全球服务器收入增长5.1%，出货量增长11.7%】根据Gartner的统计数据，全球服务器市场在2019年第四季度继续保持增长，其收入和出货量分别同比增长5.1%和11.7%。与2018年相比，2019年全年的全球服务器出货量下降3.1%，收入下降2.5%。2019年第四季度，从收入看，戴尔易安信排名第一，市场份额达到17.3%，惠普公司（HPE）第二，其市场份额为15.4%，IBM第三，市场份额10.0%；在服务器出货量方面，戴尔易安信第一，其市场份额为14.2%，惠普第二位，市场份额10.8%，浪潮第三位，市场份额7.7%。

【Dell'Oro：2020年全球云数据中心资本支出将呈现更高增长】3月26日消息，Dell'Oro Group最近发布的一份报告称，尽管面临市场挑战，但预计全球云数据中心的资本支出在2020年将实现更高的增长。在2019年暂停资本支出增长后，Tier 1云服务提供商将恢复在服务器方面的支出。其报告还包含以下要点：Top 10云服务提供商2019年总支出为660亿美元，较上年增长3%；AWS在2019年继续保持了50%的云服务市场收入份额；在2020年，服务器支出预计将占数据中心资本支出的47%。

运营商集采

【中国电信PON设备（2019年）集中采购项目中标候选人公示】此次集采GPON设备预估采购量为OLT端口约80万、ONU（含MDU/MTU/SBU）宽窄带端口约400万，中标结果：第一中标候选人中兴通讯，投标报价6234.45万元；第二中标候选人烽火通信，投标报价6877.67万元；第三中标候选人华为，投标报价8352.08万元。10GEPON设备预估采购量为OLT端口约88万、ONU（含MDU/MTU/SBU）宽窄带端口约316万，中标结果：第一中标候选人中兴通讯，投标报价3.97亿元；第二中标候选人华为，投标报价4.35亿元；第三中标候选人烽火通信，投标报价4.24亿元。XG-PON设备预估采购量为OLT端口约35万、ONU（含MDU）宽窄带端口约18万，中标结果：第一中标候选人华为，投标报价7.85亿元；第二中标候选人中兴通讯，投标报价7.74亿元；第三中标候选人烽火通信，投标报价7.95亿元（以上价格均不含税）。

【2020年中国联通智能城域网核心汇聚设备集中采购中标候选人公示】2020年中国联通智能城域网核心汇聚设备集中采购中标结果如下：标包1：MR1设备 240台（设备容量≥25.6Tbps），MR2设备 470台（设备容量≥12.8Tbps），中标候选人如下：第一名华为，投标报价3.24亿元；第二名中兴通讯，投标报价3.24亿元；第三名新华三，投标报价：1.71亿元。标包2：MR3 设备740台（设备容量≥6.4Tbps），中标候选人如下：第一名华为，投标报价1.55亿元；第二名中兴通讯，投标报价：1.57亿元；第三名新华三，投标报价8510万元。MR4 设备1190台（设备容量≥1.6Tbps），MR5设备2280台（设备容量≥800Gbps），中标候选人如下：第一名华为，投标报价：4.50亿元；第二名中兴通讯，投标报价5.50亿元；第三名新华三，投标报价2.16亿元；第四名烽火通信，投标报价：2.95亿元（以上价格均不含税）。

【中国电信启动5G路测仪表集采：预估采购规模849套】3月27日，中国电信启动2020年5G路测仪表集中采购项目资格预审，将采购849套5G路测仪表。

其他

【工信部：IPv6网络接入能力将优化提升】工信部已经发文部署开展2020年IPv6端到端贯通能力提升专项行动，特别提出要优化提升IPv6网络接入能力，全面扩大数据中心IPv6覆盖范围，到2020年底IPv6活跃连接数达到11.5亿，移动网络IPv6流量占比达到10%以上。

【美国对我国高密度光纤设备及其组件发起337调查】3月25日，据商务部网站消息，2020年3月19日，美国国际贸易委员会（ITC）决定对高密度光纤设备及其组件发起337调查。该调查由美国康宁光通信有限责任公司（Corning Optical Communications LLC）依据《美国1930年关税法》第337节规定于2月21日向ITC提起，指控对美出口、在美进口和在美销售的上述产品侵犯其专利，请求ITC发布普遍排除令和禁止令。公告显示，上海态路通信技术有限公司、深圳市宝睿光通信有限公司和深圳瑦垒科技有限公司为列名被申请人。

【CAICT：预计2020年我国工业互联网产业经济规模将达3.1万亿元】中国信息通信研究院政策与经济研究所所长辛勇飞介绍，测算表明，2018年、2019年我国工业互联网产业经济增加值规模分别为1.42万亿元、2.13万亿元，占GDP比重分别为1.5%、2.2%。预计2020年，我国工业互联网产业经济规模将达3.1万亿元，占GDP比重为2.9%，同时可带动约255万个新增就业岗位。工业互联网产业经济核算包括核心产业及融合带动影响，随着工业互联网加速向各行业拓展，2019年融合带动的经济影响占工业互联网产业经济比重已达74.8%，工业互联网将成为国民经济中增长最为活跃的领域之一。

【华为：90%中国员工已复工，上调2020年研发支出至200亿美元】任正非在接受《南华早报》采访时表示，公司15万中国员工中超过90%已回到了工作岗位。尽管病毒爆发已经影响到中国和欧洲这两个华为最大的市场，但任正非对未来持乐观态度。他预计，随着企业转向远程办公，对其网络设备的需求将保持强劲。尽管表示乐观，但任正非承认该公司将在本月晚些时候发布的财报中降低其今年的财务目标。但他对华为达成新的财务目标充满信心。华为将2020年的研发预算增加了50亿美元，达到200多亿美元。春节期间，有2万多名科学家和工程师加班加点地工作，目的是让华为在竞争中保持领先。

【Omdia：华为ONT 2019年度市场份额持续全球第一】国际权威调研机构Omdia（原Ovum）发布了2019年度固网宽带接入产品全球市场份额报告，华为ONT（家庭光纤宽带终端）在2019年度的全球市场份额36%，连续7年保持全球第一。目前华为ONT全球累计发货量超过2.5亿台，持续领跑全球。面向F5G（第五代固网）时代，华为在家庭网络方面可为用户提供GPON/XG(S) PON全系列产品，支持GE/2.5GE/10GE等多种用户接口，以及Wi-Fi 5/ Wi-Fi 6的家庭联接。

【华为P40系列全球发布 海外售价799欧起】3月26日晚，华为2020年首款旗舰机P40系列，其中，P40（8GB+128GB）海外售价为799欧元（约人民币6193元），P40 Pro（8GB+256GB）为999欧元（7743元）、P40 Pro+（8GB+512GB）为1399欧元（10844元）。

【微软进军电信市场：收购Affirmed Networks布局云网能力】3月27日消息，微软公司通过收购虚拟移动网络提供商Affirmed Networks，开始增强与运营商在5G部署方面的合作能力。微软Azure网络业务副总裁尤塞夫·哈利迪（YousefKhalidi）表示，此举将使微软能够“将我们的云产品扩展到所有地方的运营商中”，并提供“新的创新解决方案”，包括在云端管理网络工作负载的能力。

五

重要公告

六

投资建议

近期，通信板块表现较弱，3月23-27日通信（申万）指数下跌3.02%，28个行业中排名23位。我们认为，受全球疫情影响，市场风险偏好显著降低，因此前期涨幅较大个股、海外收入占比较高个股回调明显。我们认为，新基建仍为主线，其中5G基建与云计算基建为重点，虽然市场相对更青睐内需为主的新基建标的，但对于其中海外占比较高、全球具备竞争力的公司，如果回调明显，站在中长期的视角来看，可以布局。

七

推荐标的

本周关注：中兴通讯、中天科技、海格通信、烽火通信。

持续关注：5G（中兴通讯、烽火通信、华工科技、光迅科技、新易盛、天孚通信、中国联通）；云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、紫光股份、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、数据港、英维克）；北斗军工信息化（七一二、海格通信、上海瀚讯）；物联网（移为通信、和而泰、拓邦股份、广和通、移远通信）；网络可视化（中新赛克、恒为科技、迪普科技）；云视讯及专网（亿联网络、海能达）；海缆/特高压电缆（中天科技、亨通光电）。

八

风险提示

疫情影响超预期；国际环境变化影响；中国5G进展不及预期；云计算投资低于预期；军工订单延迟确认等。

报告信息

证券研究报告名称：《工信部发文推动5G加快发展，5G带动运营商资本开支增长》

对外发布时间：2020年03月29日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：阎贵成、武超则、汤其勇

执业证书编号：

S1440518040002/S1440513090003/S1440519090002

报告贡献人：梁廷、乔磊、孟东晖

敬请联系中信建投通信团队

2012~2019《新财富》最佳分析师

通信行业第一名团队

阎贵成

通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，近8年中国移动工作经验，4年通信行业证券研究工作经验。目前专注于5G、物联网、云计算、光通信等领域研究。系2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名，2019年金牛奖最佳分析师，2017-2018年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。

武超则

中信建投证券研究发展部行政负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师。专注于TMT行业研究，包括云计算、在线教育、物联网等。《新财富》白金分析师，2013-2019年连续七年《新财富》通信行业最佳分析师第一名，2014-2019年《水晶球》通信行业最佳分析师第一名，2019年Wind通信行业最佳分析师第一名，2019年金牛奖最佳分析师。

梁廷

通信行业研究助理，华中科技大学工学学士、硕士，6年华为网络解决方案销售经验，2019年加入中信建投通信团队，主要研究IDC&云计算、网络可视化、统一通信等方向。2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名团队成员。

乔磊

通信行业研究助理，华中科技大学工学学士、硕士，10年中兴通讯无线产品市场经验，2020年加入中信建投通信团队，主要研究5G、ICT等方向。

汤其勇

通信行业分析师，清华大学集成电路工程专业硕士，主要研究北斗及卫星通信、军工信息化、网络可视化及信息安全领域。2017-2019年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员，2019年Wind通信行业最佳分析师第一名团队成员。

孟东晖

通信行业研究助理，清华大学工学博士、工学学士、经济学学士，加州大学伯克利分校访问学者，2019年加入中信建投通信团队，主要研究物联网、车联网等。2019年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名团队成员。

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