华宇软件（300271）—业绩稳定增长，信创业务打开公司成长空间

原标题：华宇软件（300271）—业绩稳定增长，信创业务打开公司成长空间 来源：招商证券

—业绩稳定增长，信创业务打开公司成长空间

研究员：刘玉萍,周翔宇

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200319

行业/子行业：计算机应用

公司名称及代码：华宇软件(300271)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

2019业绩稳定增长，法律科技依然是公司核心业务。19年公司法律科技业务实现营收22.05亿元，同比增长26.33%。报告期内，公司深耕“司法”和“执法”两个环节，并逐渐延伸业务至“守法”环节，在规划的110余个业务应用场景中拥有200多款自主知识产权产品。此外，公司发布“第三代智慧审判解决方案”，标志着公司前期积极布局的法律AI已进入收获期。

教育信息化创新发展态势强。19年公司教育信息化业务实现营收5.09亿元，同比增长34.56%。公司在教育信息化领域始终坚持应用软件和解决方案的持续创新，目前已拥有140多项自主知识产权产品，累计服务1000余所高校、2000多万师生。此外，公司积极布局“云服务”，产品逐渐向SaaS转型。

信创业务打开公司成长空间。19年公司智慧政务业务实现营收4.15亿元，同比增长38.25%。公司在产品与解决方案、集成服务能力建设、产业链合作等方面，加强业务布局，支持新型基础设施建设，已为信创市场全面启动做好充分准备。报告期内，公司高质量完成前期试点项目验收工作，并取得份额领先的市场地位。信创业务是我国未来党政机关投资的主线，公司目前行业卡位领先，我们判断信创业务有望打开公司新一轮成长空间。

系统集成向应用软件逐渐过渡。报告期内，公司实现新签合同34.21亿元，同比下降13.75%，主要系“系统建设服务”类新签合同较去年减少41.14%所致，而公司“应用软件”类新签合同同比增长16.32%，“运维服务”类新签合同同比增长4.08%。我们认为公司正逐渐从一个系统集成商向应用软件服务商转型，业务结构进一步优化，目前公司估值依然处于洼地。

疫情影响Q1业务大幅下降。公司20Q1营收同比下滑约40%-50%，净利润预计为-2,396.62万元至-2,696.20万元，同比下降140%至145%，主要系受疫情影响，公司Q1项目无法正常开展所致。目前公司已逐步安全有序复工，公司业务具备季节性，Q1占比不高，我们预计公司全年依然有望维持稳定增长。

维持“强烈推荐-A”评级：我们预计2020-2022公司净利润6.63亿，7.82亿，9.45亿，，对应33x，28x，23x，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：疫情影响部分地区业务开工进展；信创业务景气度低于预期。

【摘要结束】