德赛西威(002920)2019年业绩快报点评：业绩超市场预期，智能产品升级加速

原标题：德赛西威(002920)2019年业绩快报点评：业绩超市场预期，智能产品升级加速 来源：中信证券

2月27日公司发布业绩快报，2019年实现营收53.43亿元，同比-1.2%；实现归母净利润2.89亿元，同比-30.5%。其中，四季度单季营收17.97亿元，同比+33.4%，绝对额创历史新高；归母净利润1.46亿元，同比+87.2%，大幅超出市场预期。公司在国内智能座舱、自动驾驶领域龙头地位明确，新项目量产加速，上调公司2019/20/21年EPS预测至0.53/0.68/0.95元，维持“买入”评级。

公司2019年四季度单季业绩大幅超预期。2月27日公司发布2019年业绩快报，全年实现营业收入53.43亿元，同比-1.2%；实现归母净利润为2.89亿元，同比-30.5%。其中，公司第四季度实现营收17.97亿元，同比+33.4%，绝对额创下历史新高；实现归母净利润1.46亿元，同比+87.2%，超过前三季度归母净利润之和，大幅超出市场预期。公司营收和业绩两端大幅超预期，主要系一汽大众等下游客户销量快速回升，且公司多个智能座舱、自动驾驶新项目量产爬坡。未来随着国内疫情逐渐得到控制，公司业绩快速增长的势头有望继续保持。

公司经营周期2019年触底，2020年有望继续向上。公司2019年前三季度虽然业绩承压，但行业龙头地位不改，保持自主供应商市占率第一。而且，从单季财务数据看，公司经营在逐渐向好：2019Q1至今，营业收入增速已经从-28.4%回升至33.3%；毛利率自20.5%回升至24%以上；归母净利润率从4.3%回升至8.1%。公司2020年新产品订单充沛，且我们预计未来随着国内疫情得到控制，公司下游客户销量有望持续回暖，拉动公司经营水平继续向上。

智能座舱产品爆款示范，自动泊车系统量产。2019年，公司首个基于高通骁龙820A的四屏互动智能驾驶产品配套理想ONE；沉浸式IMAX双12联屏配套“爆款”车型CS75PLUS，9月份量产后月销迅速攀升至2万辆水平。公司“一芯多屏”产品有望凭借CS75PLUS等爆款车型树立示范效应。此外，公司2019年开始推出L2+级别产品-自动泊车系统，在吉利星越和奇瑞星途等自主品牌旗舰车型上搭载，且2020年还将陆续配套更多车型。公司独立量产自动泊车系统，将进一步确立国内ADAS领域的行业龙头地位。

投资建议：公司2019Q4业绩超预期，但考虑国内车市受疫情影响程度尚不确定，我们根据业绩快报上调公司2019年EPS预测至0.53元，维持2020/21年EPS预测0.68/0.95元。公司智能座舱“一芯多屏”产品有望通过CS75PLUS等“爆款”车型树立示范效应；L2+级别自动驾驶产品自动泊车系统开始量产，确立国内自动驾驶行业龙头地位，维持“买入”评级。

德赛西威2019年业绩快报点评：业绩超市场预期，智能产品升级加速