同花顺(300033)流量平台优势稳固，业绩迎来向上拐点

原标题：同花顺(300033)流量平台优势稳固，业绩迎来向上拐点 来源：中银国际

公司发布了2019年年报，全年实现营业收入17.42亿元，同比增长25.61%，实现归母净利润8.98亿元，同比增长41.6%。EPS1.67元，BVPS7.42元。

业绩增速符合预期，各业务板块全线增长。1)公司2019年营业收入与归母净利润分别同比增长25.61%与41.60%，业绩迎来向上拐点，增速符合预期。2)公司2019年净利润率与ROE分别为52%与24%，较18年提升6个与5个百分点。3)增值电信、软件销售与维护、广告服务、基金销售收入分别提升8%、12%、44%、134%，收入占比分别达到51%、9%、27%、13%，其中基金销售与广告服务占比分别提升6个与3个百分点。

基金销售收入翻倍，流量平台优势稳固。1)公司2019年实现基金销售及其他手续费收入2.35亿元，同比大幅增长134%，主要得益于公司加大基金与黄金代销业务投入。截至2019年末，“爱基金”平台累计接入基金公司及券商资管146家，共接入产品达8,822只，较18年(141家、7,830只)均有提升。2)公司2019年广告服务收入同比大增44%，主要受益于客户数量与活跃度的提升。截至2019年末， 同花顺 金融服务网注册用户约4.96亿人，较18年末增长12.48%；每周同花顺网上行情免费客户端活跃用户数约为1,640万人，分别较18年末增长22.85%。移动端的流量优势稳固，截至19年12月，同花顺app的月活数3,424万，高居证券服务应用排行榜第一位，遥遥领先第二名。

预收账款与现金流持续改善，高活跃下业绩有望保持高增速。1)截至19年末，公司预收账款8.37亿元，较年初提升48%；全年经营活动现金净流入12.19亿元，近5年来仅次于2015年。公司今年业绩兑现保障度较高。2)公司2019年研发投入达4.65亿元，同比增长17.39%，年末公司研发人员达到2153人，较年初增长10.92%，占比高达64%。持续的高研发投入保证了公司AI+Fintech领域的核心竞争力。3)公司预告20Q1业绩增速0-30%，鉴于当前市场行情上涨、活跃度高涨，20年业绩有望保持高增速。

估值

鉴于行情上涨与高活跃度，将公司20/21年归母净利润预测值由11.85/14.55亿元上调至12.23/15.50亿元，新增22年预测值18.69亿元。维持增持评级。

同花顺(300033)流量平台优势稳固，业绩迎来向上拐点