广电计量(002967)2019年业绩快报点评：全年业绩符合预期，疫情影响后续追平有望

原标题：广电计量(002967)2019年业绩快报点评：全年业绩符合预期，疫情影响后续追平有望 来源：中信证券

公司全年业绩0.67元，符合预期；公司近期实验室监测活动回升明显，全年有望追平2020Q1受新冠疫情影响的业务；扣非后利润增速略微慢于营收增速，预计公司利润提速将在2020年到来；公司作为体制&机制优势突出的全国性综合检测龙头，长期成长潜力充沛。维持全年业绩预测和“买入”评级。

全年EPS0.67元，符合预期。发布2019年业绩快报，2019年公司实现(未经审计，下同)营业收入15.88万元，同比增长29.34%；归母净利润1.70亿元，同比增长39.15%，对应EPS0.67元。

实验室复产进展迅速，全年影响可控。新冠疫情使得公司春节后的生产经营活动受到影响，实验室利用率在疫情初期处于约50%的偏低利用水平，但随着公司各地实验室及下游客户的陆续复工，公司实验室的检测活动强度已有明显改善并正向常态化靠拢，预计后续通过赶工等措施能够追回2020Q1受影响的业务。公司在电磁兼容及可靠性检测领域处于行业龙头地位，随着新能源汽车、电子、特殊行业等需求的爆发，公司料将充分受益于下游需求的爆发并推动自身检测业务维持高速增长态势。

前期孵化陆续进入收获期，2020年盈利提速时点到来。非经对公司2019年业绩影响约0.37亿元，非经中的政府补助规模为0.22亿元，收购原参股公司方圆广电而发生的长期股权投资重估增加投资收益0.18亿元，扣非归母净利润为1.33亿元，同比增长24.2%，在剔除非经影响后的公司2019年净利润增速低于营收增速。近年来，公司保持每年新设立2-3家子公司的扩张节奏，从历史孵化周期看，2015-2018年期间设立实验室正在陆续进入盈亏平衡或者盈利释放阶段，我们预计公司经营性利润增速快于公司营收增速的拐点会在2020年到来。

全国性网络布局成型，管理高效&机制优势突出。从收入类型和区域收入构成看，综合性&全国性检测网络布局已初步建成，先发优势确立。公司成功打造技术服务、市场销售、运营的“一体化”管控模式，充分发挥内部协同、提升管理效率。公司早在2009年即实施混改，建立长效利益共享机制，发展所需资源及效率同时具备。

投资建议：考虑全年业绩符合预期且公司实验室随着复工推进带动利用率回升明显，我们维持公司2019-2021年净利润预测分别为1.70/2.31/3.51亿元预测，对应EPS预测分别为0.51/0.70/1.06元，当前股价对应PE分别为70/51/34倍，维持“买入”评级。

广电计量2019年业绩快报点评：全年业绩符合预期，疫情影响后续追平有望