华兰生物，后续何去何从？

原标题：华兰生物，后续何去何从？ 来源：华研数据

今年的疫苗股里，算是华兰生物的业绩表现最差。智飞生物的业绩不辜负市场，沃森生物有婴幼儿唯一肺炎疫苗，打破辉瑞多年垄断，会贡献出很大的利润。但是对于华兰生物来说，未来的路该何去何从？

华兰生物2019年预计归属于上市公司股东的净利润为12.5亿元-13.7亿元，同比增10%-20%。根据业绩预告及三季报推算，Q4净利润为2.86亿元-4.06亿元，同比增长-25%至7%。而这份不尽人意的答卷，让市场直接用脚投票，市场出现大跌！

现在可以判断的是，华兰生物的基业绩出现了问题。而业绩出现问题的股票，如果经过深入分析之后，是基本面导致的，那是要马上放弃的。

但是我相信华兰生物的业绩出现问题，很可能是计提减值导致的，疫苗板块预计计提减值损失。而其他方面是非常不错的。

在血制品板块，利润的增长还是稳定，大致在10%左右，而且是长期的增长，非短期的昙花一现。

预计血制品利润端同比增长10%左右，以及2020年继续保持稳定增长。从目前中检院披露批签发数据来看，2019年1-11月白蛋白批签发同比约增长4%，静丙同比25%，凝血八因子+26%，酶原复合物同比下降23%，特免批签发合计增长10%,预计血制品较去年同比增长10%左右，血制品供给量增长决定了收入增长。

在疫苗端，虽然业务的量不大，但是增长还是挺快的。预计2020年有望继续保持快速增长，这也是华兰生物未来的看点之一。这个业务出现低增长，那是很致命的。根据草根调研情况，2019年流感疫苗整体仍供不应求，四价疫苗尤其供不用求。目前国内疫苗接种率低，整体市场成长空间充足。预计明年即使有新进入者，公司四价流感疫苗有望继续保持快速增长，且有可能继续超预期。

为什么华兰生物今年的业绩增长低，源自于预计有减值损失，可见站在此时，华兰生物的基本面并没有走坏，只是有一些瑕疵。在长期看来，业绩的稳定增长，确定性还是强的。这就给了我们一个矛盾：

1.长期是一只优质的大白马，可以值得托付；

2.短期业绩确实出现问题，股价涨的很高，风险大；

从估值上看，华兰生物经过去年的上涨，已经处于估值的高位。也就是说现在买，要承担贵的风险。

按照我的风格，我还是选择看戏。基本面出现下滑，这不是好事。估值在高位，这更不是好事！

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