移为通信(300590)全球运营商退网潮驱动4G产品景气度高企，产、销、研整合升级助力公司加速扩张

原标题：移为通信(300590)全球运营商退网潮驱动4G产品景气度高企，产、销、研整合升级助力公司加速扩张 来源：方正证券

资产追踪行业景气度高企，国内厂商迎来发展机会：

1)资产追踪行业渗透率有较大提升空间：根据我们测算，2020年北美等四个主要地区车队管理市场规模有望增至105.9亿元，整体渗透率约在15%-40%；汽车保险UBI主要市场的渗透率不到5%；海外共享经济巨头频获融资保障定位追踪产品需求。

2)资产追踪市场竞争格局相对分散，巨头转型国内厂商迎来发展机会：除了排名第一的CalAmp和第二的Novatel以外，其他公司市占率均不超过5%， 移为通信 的市占率不超过4%；巨头CalAmp业务重心转向SaaS服务，为国内终端厂商提供了发展机遇，考虑到国内成熟的产业链体系以及人工成本的优势，国内厂商有望不断提升终端市场份额。

3)运营商进入2/3G退网期，产品加速替换维持行业高景气度。产、销、研整合升级，新业务新市场齐发力。

1)业绩稳健增长，现金流健康：产品涵盖车载、物品、个人、动物和共享出行五大类，采用委外代工的轻资产运营模式，上下游竞争较为充分，公司具备较好的议价能力。除2016年外，近五年公司的营收规模始终保持30%以上同比增速，现金流增长和净利润增长基本匹配，资产负债率较低。

2)整合研发资源拓展销售渠道，推出新产品和服务：公司具有基于芯片级的开发设计能力，在产品设计过程节省了通信模块外购成本，使得公司的毛利率显著高于竞争对手，并紧抓市场机遇，推出动物追踪溯源等新产品和服务。

3)巩固传统欧美市场，积极开拓新市场：公司拥有稀缺全球销售网络，200+产品认证，在竞争壁垒保护下积极开拓中东、非洲、国内等新市场。

盈利预测：我们预计公司2019-2021年可实现归母净利润为1.5亿元、2.0亿元和2.6亿元，eps分别为0.90/1.22/1.63，对应pe分别为42.00/30.97/23.23，参考可比上市公司估值，以及考虑到公司渠道优势显著，给予“强烈推荐”评级。

移为通信(300590)全球运营商退网潮驱动4G产品景气度高企，产、销、研整合升级助力公司加速扩张