疑似业绩注水、股价仅剩1/10,“神股”海普瑞又要赴港上市?

原标题：疑似业绩注水、股价仅剩1/10,“神股”海普瑞又要赴港上市? 来源：和讯

十年前的2010年5月6日， 海普瑞 以A股史上最高发行价148元、市盈率73.27倍在深交所挂牌交易，并一举夺得“神股”称号。彼时，海普瑞上市首日收盘价达175.17元/股，收盘市值高达700亿元。

十年后，海普瑞股价仅是上市首日收盘价约十分之一，截止12月20日收盘股价仅17.38元，市盈率约24倍，总市值约217亿。

近期，海普瑞又启动港股上市。对于这样一支上市不久股价就狂跌、被质疑业绩注水的神股，不知道港股市场上的投资者会作何感想。

A股上市被质疑股价狂跌，IPO保荐人收警示函

很巧合的是，海普瑞在A股和港股上市的前后关头，相关公司及人员都收到了监管部门的警示函。

近日，在海普瑞启动港股上市后不久，深圳证监局发布对海普瑞药业采取出具警示函措施的决定，以及对海普瑞董事长李锂、公司总经理单宇、公司财务负责人张斌、公司董事会秘书步海华采取监管谈话措施的决定。

而10年前A股上市后，则是海普瑞的IPO保荐人收到警示函。

海普瑞曾在招股书上表示其是目前国内肝素钠原料药行业唯一通过美国FDA认证的企业。在这一稀缺概念和靓丽业绩之下，海普瑞“一举封神”，发行价高达148元。

但是海普瑞上市不久，中国生化制药工业协会秘书长徐康生就表示，“唯一”的说法“不太实事求是”，因为除了海普瑞，目前包括烟台东诚、常州千红、河北常山在内的多家肝素钠原料药生产商均已获得FDA认证。

证监会因此对海普瑞保荐人中投证券的两名保荐代表人出具了警示函，批评其对发行人取得美国食品与药品管理局（FDA）认证等事项的尽职调查没有勤勉尽责。

如果没有这个“唯一”FDA 认证，海普瑞明显支撑不起一百多元的股价。因此，上市不久之后，海普瑞股价就大幅下跌，并从此一蹶不振。

被质疑业绩注水，IPO之后业绩就大变脸

IPO之前，海普瑞财务数据十分靓丽。2008-2010年，海普瑞的收入分别为4.35亿元、22.24亿元、38.53亿元，净利润分别为1.61亿元、8.09亿元、12.1亿元，短短3年时间收入和净利润分别增加了7.86倍、6.52倍。

然后IPO完成之后，业绩随之变脸。

财报显示，2010-2017年，海普瑞的收入分别为38.53亿元、24.95亿元、17.62亿元、15.13亿元、19.59亿元、22.92亿元、22.61亿元、26.7亿元，净利润分别为12.1亿元、6.22亿元、6.24亿元、3.17亿元、3.38亿元、5.8亿元、3.97亿元、1.31亿元。

海普瑞上市之后业绩就变脸，且收入和净利润再也未能超过2010上市之年的水平，因此被质疑业绩注水，这也是海普瑞此后股价一直不见起色的原因。

核心产品被指技术含量低，已被竞争对手反超？

企查查信息显示，海普瑞一直宣称在肝素领域处于行业领先地位。例如海普瑞宣称其独创了世界领先的肝素钠“杂质与组合分离技术”、“基团完整性保护和活性释放技术”等核心工艺技术体系。

然后有业内人士指出，海普瑞贡献营收最多的核心产品是肝素钠原料药。但是肝素钠原料药是一个没有太多技术含量、准入门槛也比较低的领域。从本质上来讲，肝素钠原料药类似化工股，而非很多人认为的创新药。

根据财报显示肝素钠注射液是除肝素原料药外，为海普瑞贡献最多营收的产品，在其营收中占两成左右。更重要的是，相较于原料药，制剂技术含量更高，可为海普瑞估值提供支撑。

但是，海普瑞的诺肝素钠注射液（低分子肝素制剂）ANDA却迟迟未获FDA审批。而竞争对手 健友股份 却于2019年11月29日收到FDA签发的依诺肝素钠注射液USP的ANDA批准通知。

此外受猪瘟影响，行业原料来源猪小肠受到冲击。最新数据显示，截至2019年6月30日，健友股份肝素粗品库存达到17.96亿元，但海普瑞仅有3.68亿元，是竞争对手的五分之一。健友股份已经与下游主要客户完成谈判，原料药订单价格上涨明显，受益良多。

目前，晚于海普瑞上市的健友股份市盈率约为50倍，总市值约297亿，均大大超过了海普瑞。从股价上来看，资本市场已经完全认可了健友股份对海普瑞的反超地位。