玲珑轮胎(601966)美国取消泰国部分产品普惠制待遇，对公司暂无影响

原标题：玲珑轮胎(601966)美国取消泰国部分产品普惠制待遇，对公司暂无影响 来源：方正证券（维权）

事件：美国宣布中止部分泰国输美商品特惠制待遇

根据美国贸易代表办公室(USTR)消息，美国总统特朗普决定于10月25日起半年后对泰国输美的部分商品暂停实行普惠制关税待遇，理由是泰国没有保障工人享有国际标准的劳工权利。这一决定涉及泰国向美国出口的约13亿美元商品，部分轮胎产品在列。

点评：

1、此次剔除的产品清单不包括玲珑泰国的主要产品

美国关税税率分为普通税率、最惠国税率和普惠制税率，普惠制税率是发达国家向发展中国家单方面提供的优惠税率，在最惠国税率的基础上进行减免。本次将上述四个海关编码的商品剔除出普惠制，意味着这些商品出口到美国的关税将从普惠制税率变为最惠国税率，4011.80.20和4011.90.20从零关税增加4%，4011.80.80和4011.90.80从零关税增加3.4%。

根据美国贸易代表办公室文件，此次剔除泰国享受普惠制的轮胎产品仅包括部分建筑、采矿及工程车胎以及其他未具体说明或列入的轮胎，而泰国玲珑公司生产的主要为乘用车胎和卡客车轮胎，根据公司披露信息，2019年泰国玲珑全钢胎产能达180万条，半钢胎产能达1500万条，这些产品主要归于美国海关关税目录4011.10.10、4011.10.50、4011.20.10、4011.20.50，并不属于本次剔除的范围，本次事件对泰国玲珑暂无影响。

2、后续波及玲珑泰国公司主导产品的概率较小

我们注意到，泰国此前虽然享受美国的普惠制税率，但是乘用车胎和卡客车胎被排除在外，并不享受特惠制税率，因为乘用车胎和卡客车胎属于普惠制税率里面的A*类别，该类别有一些特殊说明，我们查阅特殊说明发现，泰国乘用车子午胎和卡客车子午胎都不享受普惠制税率，应该享受最惠国税率4%。

3、玲珑多个海外工厂配置提前预防风险

作为国内轮胎行业龙头， 玲珑轮胎 在海外布局上体现了优秀的前瞻性，“5+3战略”预期将在海外建设三个基地。目前玲珑除了泰国工厂以外，塞尔维亚工厂已奠基开工，预计在2020年底一期项目可以达产，塞尔维亚所有项目完全达产后可实现半钢子午线轮胎产能1200万条、全钢子午线轮胎产能160万条、工程胎及农用子午胎2万条。我们认为多个海外工厂除了可以实现高利润以外，还可以有效规避未来可能出现的贸易摩擦，实现全面国际化，有效对冲风险。

投资建议

我们预计公司2019-21年归母净利润分别为16.49、19.08和22.57亿元，EPS为1.37、1.59和1.88元/股，对应PE为15.28、13.21和11.16倍，维持“强烈推荐”评级。