陷行业成长性困境，恒久科技多年业绩增收不增利

原标题：陷行业成长性困境，恒久科技多年业绩增收不增利 来源：中投投资咨询网

近日,中船重工汉光科技股份有限公司(以下简称“汉光科技”)IPO进程进入预披露更新环节,这也意味着其二度冲击IPO脚步渐近,但其成长性仍不被外界看好。汉光科技的IPO之路不禁让人联想到同行业的恒久科技(002808)三上IPO的艰难,而恒久科技上市后的几年业绩也呈现了增收不增利的状态。

冲击IPO同受阻,同遭行业成长性困境

此前,汉光科技是主要生产墨粉和OPC鼓(打印机、复印机、多功能一体机的核心消耗材料)的公司,曾因其成为2016年创业板IPO首单被否企业而备受关注。当时,发审委围绕汉光科技的客户情况、关联交易、资金往来及纳税情况等四方面进行了质疑。

2018年,汉光科技重启IPO,2019年4月报送申报稿,9月便进入预披露更新环节。招股书显示,汉光科技主要从事打印复印静电成像耗材及成像设备的研发、生产和销售,主要产品为墨粉、OPC鼓(有机光导鼓)、信息安全复印机、特种精密加工产品,其中墨粉和OPC鼓是打印机、复印机、多功能一体机的核心消耗材料。

而恒久科技的核心业务则为激光有机光导鼓(简称“激光 OPC 鼓”)系列产品的研发、生产和销售,是公司营业收入与利润的主要来源。2010年3月,恒久科技拟于创业板上市,但在上市前夜因核心专利失效问题被撤销发行;3个月后公司二次上会再遭否决,同时由于信息披露失实,相关券商、律所和责任人受到证监会处罚。折戟IPO六年后,恒久科技终于在2016年8月12日成功上市。

据汉光科技招股书,作为公司两大主营产品的墨粉和OPC鼓,其近几年销售价格均逐年下降。招股书显示,2016年-2018年,汉光科技墨粉平均销售价格(不含税)为29.32元/kg、29.10元/kg、28.52元/kg,OPC鼓平均销售价格(不含税)分别为3.95元/支、3.39元/支、3.20元/支。

据了解,下游硒鼓制造业组装匹配门槛较低,由于产业链的打通、成本的降低,下游市场竞争越来越激烈。此外,市场上一些企业为降低成本,生产伪劣产品以低价冲击市场,影响耗材市场的发展。加上无纸化办公的冲击,很多纸质文件被电子文件所取代,纸质文件大大减少,导致打印等办公耗材的需求也大幅度减少。

处于同一行业的恒久科技似乎也遭到了上述问题。梳理恒久科技上市以来的业绩情况,恒久科技是2016年上市的,公司上市三年多,业绩变化并不大,也存在增收不增利的情况。具体数据来看,恒久科技2016年、2017年、2018年和2019年1-6月营业收入分别为2.75亿、2.86亿、3.19亿、1.4亿,归属上市公司股东净利润分别为4105万、3045万、3466万、1020万。

恒久科技:募投项目延期,跨界甲醇燃料电池进展缓慢

2010年,恒久科技在首次IPO获准后因核心专利失效被撤销了上市资格。而在二次IPO时改用其他18个专利替代,但募投项目并未做重大调整,仍为“激光有机光导鼓扩建项目”(原为“激光有机光导鼓建设项目”)和“有机光电工程技术中心建设项目”,差别仅在于计划产能有所提高。

据恒久科技的招股书披露显示,“激光有机光导鼓扩建项目”达产后,预计将形成年产各型激光OPC鼓2400万支,较2010年预披露中的1500万支提升了900万支。随着产能的提升,公司拟投入的募集资金额度也水涨船高,上述两个项目的投资金额分别由2010年的1.54亿元和4000万元增至1.90亿元和5180万元。

其中,“激光有机光导鼓扩建项目”在2018年结项了,据2019年半年披露,整个项目的投资总额由募投时承诺的1.90亿元最终调整为8669万元,截至报告期,投资进度为92.19%%。但另一个项目“有机光电工程技术中心建设项目”却至今仍未开工,曾在2018年披露过实施延期公告,截至2019年半年报披露,该项目仅完成了规划方案设计文本。

而时隔多年,对于募投项目,投资者容易产生的疑虑是:原先募投项目的前景是否依旧光明?

或许是因为主营业务的发展不温不火,恒久科技想到跨界布局新能源业务。2018年,恒久科技跨界投资参股了一家新能源公司,该公司主要是研究开发并生产制造直接甲醇燃料电池的,第一期已经投资了2000万,是“有机光电工程技术中心建设项目”调整后的拟投资金额的一半。

虽然恒久科技称其所投的项目已研制生产出DMFC动力级燃料电池,并已在电动汽车上测试,但显然还未能产生经济效益,为企业增收。

目前大部分汽车厂家研究的是氢燃料电池而非甲醇燃料电池,是因为甲醇燃料电池技术、成本更难突破,问题不少,离商用推广还有很长的一段距离,前景不确定性更大。而且,当前新能源行业退补已是既成事实,新能源企业生存环境将更加恶劣。