亿联网络(300628)季报点评：毛利率环比提升，云视讯新品发布

原标题：亿联网络(300628)季报点评：毛利率环比提升，云视讯新品发布 来源：广发证券

核心观点：

19前三季度营收18.6亿，同比增长41%；归母净利润为9.8亿，同比增长48%；扣非归母净利润为8.9亿，同比增长55%。19Q3营收为6.8亿，同比增长42%，环比增加6%；归母净利润为3.8亿，同比增长48%，环比增加8.8%；扣非归母净利润为3.4亿，同比增长56%，环比增加9%。

毛利率环比提升，销售费用率略有上升，云视讯新品发布

毛利率19Q3为66.6%，较去年同期上升4.3pct，环比上升1.5pct。在汇率贡献效应减弱的前提下毛利率继续提升。销售费用19Q3为4425万元，同比增加84%，环比增加35%，销售费用率6.5%，较去年同期上升1.5pct，环比上升1.4pct，费用率上升或与新产品市场渠道建设和产品结构变化有关，但仍在可控范围内。10月24日 亿联网络 发布了全新架构企业通信平台亿联云视讯，并在会上公布与腾讯云、索尼中国达成战略合作。

预计2019-2021年EPS分别为2.04元/股、2.55元/股及3.20元/股

预测公司19-21年营收分别为24.6亿、31.1亿、39.0亿，预测19-21年归母净利润分别为12.2亿、15.3亿、19.2亿，增长率分别为44%，25%，26%。按最新收盘价对应PE分别为35、28、22倍。考虑公司未来几年有望受益于VCS视频会议新产品线、Zoom及微软Teams合作产品线逐步上量，业绩有望较快增长，且三季报偏预告中上区间，我们认为可以给予公司19年37倍PE估值，对应合理价值为75.48元/股，给予“买入”评级。

亿联网络(300628)季报点评：毛利率环比提升，云视讯新品发布