红相股份:业绩增速符合预期,各板块发展稳健

原标题：红相股份:业绩增速符合预期,各板块发展稳健 来源：申万宏源

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公司于2019年10月14日发布前三季度业绩预告。公司预计前三季度归母净利润为1.95亿元-2.09亿元,同比增长15.34%-23.62%。其中第三季度归母净利润为5300万元-6700万元,同比增长10.83%-40.10%。

投资要点:

业绩增速符合申万宏源预期,各业务板块发展稳健。2019年前三季度公司稳步推进各项工作,电力、军工、铁路与轨道交通三大板块稳步发展。2019年一季度和二季度,公司归母净利润增速分别达到2.70%和31.50%。预计第三季度实现归母净利润5300-6700万元,同比增长10.83%-40.10%,业绩增速中枢保持平稳。此外,公司2019年前三季度非经常性损益约为950-1400万元,而上年同期非经常性损益对归母净利润的影响金额为630.41万元。

铁路投资规划刷新纪录,轨交业务助力公司实现收入高增长。中国2019年的铁路建设投资规划值达到创纪录的8500亿元,而2019上半年国家铁路累计投资3220亿元,下半年铁路投资有望进一步提高。公司子公司银川卧龙是国内最早承接铁路牵引变压器国产化项目的企业之一,也是原铁道部牵引变压器科技创新的重要合作单位之一,在国内铁路牵引变压器市场拥有较高且稳定的市场份额。受上述利好因素影响,公司的铁路及轨道交通设备在2019年上半年实现收入同比增长171.5%,显著高于电力检测及电力设备板块与军工电子板块。

拟发行8亿元可转债,有望进一步增厚公司业绩。2019年4月,公司拟发行可转债募集资金不超8.03亿元。募集资金拟用于收购星波通信32.46%股权、涵普电力49%股权、投资年产2.47万套配网自动化产品扩产易地技改项目等。目前该申请已经被证监会受理。募投项目的实施有望增厚公司的业绩,并进一步提升企业研发实力和新产品开发能力。

泛在电力物联网建设提速,公司定位为电力检测监测龙头。公司是国内最早推广电力设备状态检测、监测业务的少数几家企业之一,已形成较为完善的技术、产品体系。公司的电力检测、监测设备是感知、分析和判断各类电力设备运行参数、健康状态的主要设备,是建设坚强智能电网和泛在电力物联网的重要组成部分。随着泛在电力物联网的投资建设提速,公司相关业务有望充分受益。

维持盈利预测不变,维持“买入”评级:公司在传统电气设备、铁路轨道交通、军工电子信息三大领域协同发展,并有望在泛在电力物联网中积极进取。我们维持盈利预测不变,预计2019-2021年归母净利润分别为2.84、3.53、4.29亿元,对应EPS分别为0.79、0.99、1.20元/股,当前股价对应PE分别为17、14、11倍,维持“买入”评级。

风险提示:轨道交通业务拓展不达预期,电力监测及监测增速不达预期。