中新赛克(002912)主营业务保持良好发展态势，研发投入持续加码

原标题：中新赛克(002912)主营业务保持良好发展态势，研发投入持续加码 来源：海通证券

投资要点：

事件： 中新赛克 发布2019年三季度业绩预告，前三季度预计实现归母净利润1.72–1.88亿元，同比+10%-+20%。Q3预计实现归母净利润1.04-1.13亿元，同比+10%-+20%。

主营业务继续保持良好的发展趋势，市场需求稳定。公司立足于网络可视化基础架构产品，业务收入占比90%左右，产品涉及宽带互联网数据汇聚分发管理、移动接入网数据采集分析等领域。随着国家网络基础设施建设持续提升，网络流量持续增加，网络应用进一步丰富。我们认为流量监控和网络可视化厂商或将迎来流量激增，高速率端口演进、5G新协议升级的发展新机遇。

公司作为深圳市国资委旗下的优质企业，高毛利高ROE属性在同业公司中表现突出，或将充分受益。

研发投入持续加码，看好长期发展。研发方面，截至2019H1公司研发支出101.45百万元，同比+36.07%，三季度持续加大研发投入，进一步强化产品协同优势；其中宽带网产品采用深度报文检测技术并与大数据运营产品结合创新性地推出了DFX+态势感知方案，降低客户资本支出，提高资源利用效率，迅速占据行业的制高点，我们看好公司前后端产品结合发展的长期竞争力。

强化渠道发展策略，布局海外市场。公司作为我国网络可视化领域龙头，对标全球网络可视化市场龙头Gigamon，深挖信息安全主线。产品技术附加值较高，毛利率维持较高水平，流量激增背景下行业天花板不断提高，我们认为市场空间可期。

盈利预测。公司拥有较强的盈利能力，5G商用、流量激增和网络安全的日益重视均有利公司长期发展。我们预计中新赛克2019-2021年营业总收入为9.78(+41.45%)、13.81(+41.27%)和19.01(+37.64%)亿元，归母净利润为2.86(+39.9%)、3.89(+36%)和5.23(+34.2%)亿元，EPS分别为2.68、3.65、4.90元，给予2019年PE区间38-45x，对应合理价值区间101.84-120.60元，“优于大市”评级。

中新赛克(002912)主营业务保持良好发展态势，研发投入持续加码