深圳新星（603978）—二审胜诉靴子落地 关注下游消费快速扩张

原标题：深圳新星（603978）—二审胜诉靴子落地 关注下游消费快速扩张 来源：招商证券

报告名称：深圳新星（603978）—二审胜诉靴子落地 关注下游消费快速扩张

研究员：刘文平,董瑞斌,张景财,刘伟洁

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20190812

行业/子行业：有色金属冶炼

公司名称及代码：深圳新星(603978)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

诉讼落地，解除公司一重大下行风险。今年3月，有媒体报道文章提及“涉案的董事会决议的签字并非陈锦林本人所签，为临摹笔迹，相关的股权转让款也没有支付，公司的信息披露可能存在重大失实，公司股权的稳定性将受到影响”等内容。虽然此后公司发布公告辟谣，但市场担忧情绪仍在。诉讼落地，解除市场一大风险忧虑。

铝晶粒细化剂龙头，全产业一体化布局。公司是铝晶粒细化剂龙头，国内市占率40%、全球20%。公司向上游原材料和下游产品一体化布局，业内唯一全产业链，成本优势进一步增强竞争力。随新产能达产，市占率将逐渐提升。

四氟铝酸钾快速起量，将为公司带来较大业绩弹性。理想情况下，单吨电解铝四氟铝酸钾替代10公斤氟化铝，能够节电500度。2019年潜在空间37万吨。公司已申请四氟铝酸钾制备专利和在电解铝电解工艺中应用的专利，同时原材料六氟铝酸钾为铝晶粒细化剂副产物，而公司为铝晶粒细化剂龙头，因此专利和原材料均掌握公司手中。当前公司四氟铝酸钾已获的部分电解铝企业的认可，且试用企业逐步增多。随着更多电解铝企业产业化应用，未来将为公司带来较大业绩弹性。

构筑产业生态，高纯氟化氢和SB粉有望再造一个新星。公司以研发创新为核心驱动力，首先在铝晶粒细化剂领域做到行业最佳，再以此为基础进行产业延展，构筑全产业生态。高纯氟化氢和SB粉当前均依赖于进口，公司当前产品方面已有所突破，考虑到市场空间，一旦成熟将有望再造一个新星。

投资与评级：根据我们测算公司2019-2021年营业收入为15.0亿、18.66亿和23.15亿元，净利润为1.82亿、2.47亿和3.35亿元，当前市值对应PE为33.5、24.6和18.2倍，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：新建产能投放进入、铝锭价格波动，产品推广不及预期等。

【摘要结束】