亿嘉和(603666)半年报点评:成长持续,业绩高增

亿嘉和(603666)半年报点评:成长持续,业绩高增
2019年08月09日 11:43 国盛证券

原标题:亿嘉和(603666)半年报点评:成长持续,业绩高增 来源:国盛证券

2019H1,公司收入同增37%,归母净利润同增28%。公司发布2019年中报,2019H1,公司营收2.39亿元,同比增长37.03%;归母净利润为0.78亿元,同比增长28.37%。扣非净利润0.65亿元,同比增长14.29%(政府补助704万元+理财收益884万元)。Q2单季,公司营收/净利润为1.35/0.43亿元,同比分别增长41.82%/59.32%。

收入维持高增长,存货高增反映增长动能预期仍足。期末,公司存货余额为1.40亿元,同比增长60.34%。原材料/在产品/产成品余额同比分别增长142%/167%/-30%,反应良好的交货节奏及业务增多下备货力度加大。

毛利率回升,我们认为主要是巡检 机器人 密集交付,收入结构改善。

2019H1,公司产品综合毛利率为65.68%,较2018H1/2018分别提升2.1%/4.13%,我们认为主要是产品结构改善。2018年公司低毛利率的配/变电站智能化改造业务扩张较迅速,拉低公司综合毛利率。2019年,高毛利率的巡检机器人产品进入交付期(2018年底尚有522台未交付),带动综合毛利率提升。

研发投入持续加大,带电操作机器人推出打开增长新空间。报告期内,公司研发及开发费用共0.39亿元,同增146.18%,占收入比例达16.24%。

上半年公司重点推出室外带电作业机器人新品,着力解决人工作业安全隐患。该产品已在江苏、上海等地区进行产品试用。下半年有望实现量产。

销售费用增长显著,市场开拓大力推动。2019H1,公司销售费用为0.21亿元,较去年同期大幅增长95.64%。一方面系公司加大市场拓展力度,积极进入省外蓝海市场;另一方面,报告期内确认的机器人产品收入大幅增加,计提的售后服务费相应提升。

盈利预测与估值。预计2019-2021年净利润分别为2.46、3.17、4.03亿元,EPS分别为2.50、3.23、4.11元,对应当前股价PE分别为21.5、16.7、13.1倍。维持“增持”评级。

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半年报 亿嘉和

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