歌力思(603808)联袂新媒体消费时代新宠-SELF PORTRAIT

原标题：歌力思(603808)联袂新媒体消费时代新宠-SELF PORTRAIT 来源：海通证券

共同设立合资企业，经营SELF PORTRAIT中国大陆地区业务。公司将与圣珀齐(SELF PORTRAIT)知识产权公司共同投资设立合资经营企业，企业将拥有英国时装“SELF PORTRAIT”的中国大陆地区所有权。公司将以货币出资3000万元，圣珀齐将以知识产权出资3000万元，各自持有合资经营企业50%的股权。

英国设计师品牌，时尚圈新贵。“SELF PORTRAIT”品牌由马来西亚设计师Chong Han Loon于2013/11在英国伦敦创立。DrapersOnline资料显示，品牌创立初期便获得英国知名百货公司Selfridge青睐，入驻的首批产品迅速销售一空，成功打响知名度。同时，品牌被两位英国王妃Catherine Middleton、Meghan Markle在公开场合穿着，产品获得王室认可，随后也在国际明星碧昂丝、卡戴珊等群体中受到追捧，成为时尚圈新宠。

高端品质、轻奢价位，提供普通人能消费的高档时装。品牌创始人毕业于世界四大时装设计学院之一伦敦中央圣马丁学院，并曾联合创立女装品牌ThreeFloor，之后独立创立品牌。DrapersOnline资料显示，创始人秉持“可消费得起的高级时装”为理念，打造“个性高级质感”、“精良细巧工艺”、“合理价格定位”的品牌定位，在竞争激烈的女装赛道中辟得蹊径。产品主要供应链在中国，并通过巧妙的设计规划，将高级的面料和工艺以相对低的价格供应给消费者，我们估计产品定价在200-500英镑之间。

巧用新媒体，品牌力全球扩散。品牌创立之初就巧妙应用了新兴社交媒体和电商工具，快速扩大影响力，并通过电商触及全球消费者。DrapersOnline和Fashionista网站资料显示，品牌的官方Instagram已拥有超60万粉丝，产品一经名人穿着后迅速获得最大范围的传播，同时Gigi Hadid、MirandaKerr、Olivia Palermo等众多一线模特、网络红人的支持也为品牌带来极大流量。另外，品牌最初上线就同时开始电商销售，直达实体店铺尚未铺及的消费市场。 歌力思 对外投资公告显示，截至2019年3月，“SELF PORTRAIT”已在全球开设375家门店，覆盖全球逾70个国家，且DrapersOnline资料显示，电商销售占比已达约20%。

在中国获“仙女裙”称号，顶级流量待变现。SELF PORTRAIT产品以蕾丝、镂空、碎花等为主要元素，灵活运用前卫的纹理和挺括面料，融合女性特有的柔美元素，使优雅和时尚得到完美统一，展露出独特的当代风格，从而在国内获得“仙女裙”的美称，成为包括孙俪、周冬雨、秦岚、郭采洁等国内知名女星出席重要场合的专用品牌，在国内时尚圈中已有较高知名度。

联袂歌力思，拓展国内市场。我们认为SELF PORTRAIT在国内已有充分的美誉度，但在国内并未开拓实体渠道，品牌的高认可度和不通畅的销售渠道形成矛盾，此次与歌力思合作，可利用上市公司的渠道资源拓展中国市场。

盈利预测与估值。我们预计公司2019、2020年实现净利润4.42、5.27亿元，给予2019年PE估值区间14-17X，对应合理价值区间18.62-22.61元，维持“优于大市”评级。

歌力思(603808)联袂新媒体消费时代新宠-SELF PORTRAIT