艾迪精密(603638)中报点评：业绩符合预期，现金流大幅增长

原标题：艾迪精密(603638)中报点评：业绩符合预期，现金流大幅增长 来源：广发证券

核心观点：

公司发布19年中报，2019H1公司实现营业收入7.43亿元，同比增长47.56%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长48.92%。

破碎锤需求持续，强化回款，现金流大幅增长

根据工程机械协会的数据，2019上半年国内挖掘机销量13.72万台，同比增长14.2%。同时，随着城镇破拆作业、矿山冶金、道路养护等领域逐步使用破碎锤替代传统模式，配锤率的提升与下游景气持续，带动了破碎锤的需求。根据公司半年报的披露，公司的收入增长主要来源于大型破碎锤及液压件。分季度来看，19Q2公司收入3.79亿元，同比增长32.08%；归母净利润9259万元，同比增长30.53%。公司强化应收账款管理，上半年经营性净现金流7723万元，同比增长19.87%。19H1整体毛利率与净利率分别为43.17%、24.45%，相比去年全年有所回升。

液压件持续放量，维持高增速

分产品来看，19H1公司液压件收入2.3亿元，同比增长37.29%。由于我国工程机械普遍工作强度较高，液压件实际使用周期缩短促成更换频率的提高。2018年度子公司液压科技实现净利润7185万元，液压件业务开始逐步稳定的贡献净利润。而根据公告的披露，公司拟非公开发行募资不超过7亿元，主要用于液压马达、主泵和破碎锤的扩产项目。公司液压件立足于后市场，开始进军前装领域，并逐步取得一些突破，随着产能扩张，有望进一步拓展客户范围。

投资建议：我们预测公司19-21年EPS分别为0.86/1.25/1.59元/股。同行可比公司2019年PE估值为32x，公司和可比公司在行业特征和竞争格局上类似，均是所在专用设备领域的龙头企业，我们给予公司19年32x合理PE倍数，对应合理价值27.52元/股，继续维持“买入”评级。

艾迪精密(603638)中报点评：业绩符合预期，现金流大幅增长