克来机电(603960)2019年半年报点评：中报业绩高增长，新领域新产品均有所突破

原标题：克来机电(603960)2019年半年报点评：中报业绩高增长，新领域新产品均有所突破 来源：华创证券

事项：

克来机电 发布半年报，公司2019年H1实现营业收入3.48亿元，同比增长45.33%，实现净利润5500万元，同比增长62.62%，实现归母净利润4595万元，同比增长62.58%，实现经营活动现金流净额5394万元。

评论：

收入利润均大幅增长，盈利能力保持稳定，经营活动现金流大幅改善。上半年公司收入大幅增长45.33%，其中，自动化装备业务方面，受益于上半年博世海外订单的交付，收入大幅增长；汽车零部件业务方面，受益于上半年国五切国六，众源产品量价齐升。上半年公司综合毛利率达到28.68%，跟去年同期相比基本持平，较去年全年提升了0.67个pct。上半年实现经营活动现金流净额5394万元，大幅改善，超过净利润。

新领域+新产品均有所突破。自动化设备方面，除了公司传统的汽车电子自动化领域及汽车内饰领域，上半年公司在IGBT模块封装测试设备上取得了突破，部分技术已成功应用到联合汽车电子的PM4(第四代高频电源模块)项目中；拓展了光通讯和5G无线通信领域，所研发的装备已供货至全球光通讯器件着名生产商Finisar。上半年研发投入1807万元，同比增长156.13%，研发布局新能源车、无人驾驶技术储备等。

产能提升打破生产瓶颈。公司在手订单充足，上半年柔性自动化装备与工业 机器人 系统业务新签订单1.70亿元，受下游客户董事会延期影响略有减少，预计三季度恢复。上半年存货1.84亿元，且公司存货周转天数在140天上下(其中自动化设备业务订单周期高于汽车零部件业务，在230天上下)，目前的在产品大多可为今年交货。发行可转债募集资金1.8亿，将用于智能制造生产线扩建项目。上半年在建工程3193万元，即为智能制造生产线建设投入增加所致，项目的投产将提升公司产能，缓解目前产能瓶颈。

盈利预测、估值及投资评级。基于公司两部分业务均处于高速成长期，我们维持公司2019-2021年归母净利润为1.07/1.55/2.07亿元的预测，对应EPS为0.61/0.88/1.23元(由于2018年利润分配方案中资本公积转增股本使得股本扩大稀释EPS，原EPS值为0.80/1.14/1.60)，对应PE为34/24/17倍，考虑公司处于高速成长阶段，CAGR高达50%，给与2019年50倍的估值，目标价30.5元，维持“推荐”评级。

克来机电(603960)2019年半年报点评：中报业绩高增长，新领域新产品均有所突破