国防军工行业:主权类催化预计将持续,三回升持续推荐军工板块

原标题：国防军工行业:主权类催化预计将持续,三回升持续推荐军工板块 来源：天风证券股份有限公司

主权类催化预计将持续:解放军于台湾海峡东/南部进行演习,台湾以117枚中远程导弹演练回应

7月14日国防部公告,解放军将于近日位东南沿海等海空域组织演习,此次演习是根据今年全军年度计划作出的例行性安排。截至8月3日,浙江海事局、海事局发布多条航行警告: 浙江海事局:7月28日浙航警发布“浙航警0623”关于军事活动的航行警告,2019年7月28日18时至2019年8月1日18时,在海峡北部的舟山岛周边海域内进行军事活动,禁止无关船舶驶入。

广东海事局:7月29日粤航警发布“粤航警0164”关于军事活动的航行警告,2019年7月29日6时至8月2日18时,在台湾海峡南部的东山岛周边海域内进行军事活动。

据俄罗斯卫星通讯社,台湾于7月30-31日在台湾岛东南海岸举行军演,携带AGM-84“鱼叉”反舰导弹的最新F-16战机在演练中齐射177枚中远程导弹,导弹从九棚军事基地发射,射向250公里外的台湾东部水域(并非朝向我国大陆方向)。香港军事观察员宋忠平表示,台湾地区十分关心解放军近日举行的军演,以彰显武力的方式进行回应。

投资建议:主权类事件催化将持续,具备逆周期优势的军工板块持续重点推荐,基本面景气偏好配置三升持续推动军工板块

1. 军工板块景气度持续回升,2019全年预计板块净利润增速望达20+%:根据国企Q1 19.5%预付账款增长,以销定产来看年内订单增速预计良好,考虑到军工新品毛利提升,我们认为净利润增速将超过收入增速。装备换装周期带动行业进入需求旺盛阶段。Q1军工板块剔除正向影响较大个股(中航沈飞、内蒙一机后)依然出现了44%净利润增速,进入报表放量阶段。

2. 风险事件出尽,风险偏好有望回升:短期内利空事件或完成出尽,PMI呈现边际回升趋势;央行官网报道,8月2日人民银行召开2019年下半年工作电视会议,宣布将适时降低存款准备金率。市场风险偏好有望回升。

3. 配置比例随ETF配置将出现触底回升:Q2科技股普遍环比减配,军工配置比例同步下降至5年低点,主动持仓占比仅0.64%。军工龙头ETF7月23日设立,规模73.6亿元,对于权重股大量出现1%上升总股本的资金配置,机构主被持有望上升。ETF流入占总股本较多标的:航天电子、航天发展、内蒙一机、航天电器、四创电子、国睿科技、海格通信。

投资结论和标的:关注行业上下游两端企业,率先反应行业基本面变化及高β改革企业。上游企业放大行业景气:中航光电、航天发展、景嘉微、菲利华;下游龙头跟踪行业强需求:中直股份、中航沈飞;改革:四创电子、航天电子。

风险提示:行业需求低于预期,军工改革低于预期。