合力泰25亿投资“新东家” 投资者担忧其现金流

　　“易主”不到一年的合力泰(002217)，就要在新东家所在地开启大手笔投资模式。

　　拟在“新东家”所在省投资

　　8月1日，合力泰公告称，公司与福建省莆田市涵江区人民政府签订《合作协议书》，拟于莆田市涵江区投资高端TFT显示模组项目、COF全面屏显示模组项目、柔性OLED显示模组项目及触显一体化模组等项目。

　　公司表示，该项目总投资不低于25亿元，项目建成后，将有利于提升公司在中小尺寸高端显示，特别是柔性显示领域的竞争实力。

　　公告显示，该项目一期总投资15亿元，计划建设高端柔性显示模组生产线与高端TFT液晶显示模组生产线。预计2019年底前投产，月产能1000万片。由涵江区人民政府安排并经合力泰认可设立显示模组一期项目公司，由该公司获得土地使用权，建设厂房及生产、工作、生活设施，采购设备，达到约定条件后移交合力泰经营，未来由合力泰支付约定价款后交割股权。

　　项目二期计划于2020年底前实施，投资或以设备出资不低于10亿元，该金额需经第三方评估机构认定，建设20条高端显示模组生产线。预计于2021年底前投产，月产能1000万片。由合力泰安排投资、经营。

　　显示模组三期项目，由合力泰根据未来市场与销售实际情况确定投资规模、投资时机与项目内容。由合力泰安排投资、经营。优惠政策双方另行签订协议约定。

　　经济导报记者注意到，合力泰原控股股东及实际控制人文开福已于去年将14.84%的股份转让给福建省电子信息(集团)有限责任公司，让出公司控制权。而合力泰也于今年5月完成工商变更，将注册地变更为“福建省莆田市涵江区新涵工业园区涵中西路”。

　　显然，“易主”后的合力泰，迫不及待地想要借助实控人“地利”优势，落地投资。

　　现金流压力显现

　　不过，有投资者也在担心，合力泰的现金流是否能承担得起上述大手笔投资。

　　这是因为公司披露的2019年一季报显示，其货币资金为23.38亿元，较2018年公司账面上的24.52亿元现金进一步缩水。实际上，这种缩水态势从2016年底就开始，彼时公司货币资金达到43.24亿元，而到2017年公司货币资金就降到了35.84亿元。

　　另外，经济导报记者注意到，合力泰2018年财报显示，其年内实现营业收入169.04亿元，同比增长11.87%，然而，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.61亿元，同比下降149.06%。

　　对此，深交所还下发问询函，要求公司结合订单增长情况、应收应付款项变化情况等因素，详细说明报告期内经营活动产生的现金流量净额较去年大幅减少的原因及合理性。同时，要求公司结合各类业务收款模式、应收应付款项变化情况等因素，说明净利润和经营活动产生的现金流量净额差异较大的原因及合理性。

　　合力泰近日对此作出回复称，2018年以来大部分品牌手机客户规模越大，其议价能力越强，要求的账期越长。随着信用好、付款周期长的大客户销售额增加，应收账款账期也会大幅上升，导致经营活动现金流入暂时性减少。

　　此外，公司主要材料，如IC、玻璃等需境外进口，由于国外供应商进口原材料基本要求预付款或款到发货，公司为保障正常经营，满足大客户的订单交期需求，进行有效备货，报告期初存货27.63亿元，期末存货46.33亿元，公司增加了主要材料的存货，进一步增加了现金流压力。

　　合力泰进一步解释称，由于以上两个方面应收账款及存货的影响，从预付款到收到客户的货款，一般均需占用资金5.5个月以上，故出现了经营活动产生的现金流量与净利润差异。

　　但值得关注的是，公司近来却正在试图进一步融资，改善债务结构。

　　7月31日，公司公告称，为拓宽公司融资渠道、优化债务结构，公司拟申请发行公司债券。据悉，公司此次拟公开发行不超过10亿元、不超过3年期限的公司债券，募集资金拟用于偿还公司金融机构贷款和其他有息负债或相关法律、法规及规范性文件允许的其他用途。